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Wednesday, April 8, 2020

SCOMNET: 隐形的冠军?!

今天要研究一间特别的公司:SCOMNET (0001)。

单单0001这个股票代码,就已经可以写上一大段文字了。要知道在香港带有好意头的股票代码是需要花钱买的,比如中国人寿(2628.HK) ,容易记又带有"越捞越发"的寓意。无独有偶,香港首富李嘉诚旗下的长和集团恰恰就拥有0001.HK 这个尊贵的股票代码,可以说是实至名归。

为什么马来西亚一间知名度不高的公司SCOMNET 会拥有0001 这样尊贵的股票代码?原来大约20年前,政府为了鼓励科技新创公司的发展,创立了 MESDAQ Board (现已易名为 ACE Market),而刚巧SCOMNET 是MESDAQ 首间上市公司,所以便被分配到这个稀有又珍贵的股票代码0001,这是否预示着《冠军》将是SCOMNET 的最终宿命?

从2001年上市至今,SCOMNET 与其子公司的主要业务都是环绕在电线电缆的制造以及组装,产品主要用于汽车、电子电器领域。公司所生产的优质电线产品虽然说是投入了极大的研发努力,但是始终敌不过2001年中国加入WTO 后隨之而来的激烈竞争。在2005年,SCOMNET 迎来上市以来的首次亏损 (税后亏损马币4.18百万),尽管公司管理层尝试力挽狂澜,亏损的业绩仍然持续至2010年,连续亏了六年,这是SCOMNET 一段苦涩的历史!

SCOMNET 的业绩终于在2011转亏为盈,并且在2012年到2017年持续有盈利,但是盈利数字还是乏善可陈。

SCOMNET 的转捩点就在2017年10月13日,当SCOMNET 宣布收购它的联号公司Supercomal Medical Products Sdn Bhd (SMP)其余80%股份,从而让 SMP 成为SCOMNET 100% 的子公司。

原来SCOMNET 大股东在2004年电线电缆业务面对激烈竞争时,已悄悄叧寻出路,毅然探讨进入属于蓝海、高门槛作业的医疗器械领域。SMP 自2004年成立以来,经过12年的努力经营,终于在2016年达到了RM16Mil 的净利。最难能可贵的是,持有SMP 80%股份的共同股东,竟以本益比6倍的估值,把SMP 注入SCOMNET,从而让SMP 成为SCOMNET 皇冠上的宝石!这项企业动作,可被解读为大股东善待小股东的重要依据。






根据报纸与网上的报导,SMP 拥有两个重量级的客户:Edwards Life Sciences 和 AMBU,笔者从这些资料再深入发掘。EDWARDS Life Sciences 是一间美国上市的医疗设备公司,在心血管领域赫赫有名,也是2019年全球排名24的医疗设备公司,市值接近400 亿美元。SMP 何德何能,拥有怎样的竞争优势,可以赢得 Edwards 的信赖,成为它的合作伙伴?美国与吉打 SG PETANI 小镇可是超过半个地球的距离呀。这个问题的答案可能要等到今年SCOMNET 的股东大会才能获得解答。

AMBU 是在哥本哈根上市的一间医疗设备公司,它的产品在全球超过3000间医院被使用着,从 AMBU 的年报中可以知道,该公司未来的成长动力来自一次性内窥镜 (Disposable Endoscopy)市场。Disposable Endoscopy 的使用可以避免病人在检测时受到感染,这项产品得到了美国食品药品监督管理局( FDA) 的大力推祟,而AMBU 正是 Disposable Endoscopy 的领先业者。

在SCOMNET 2018年年报有提到,SMP 已经有生产内窥镜的零部件,相信就是提供给AMBU 使用的。笔者认为,Disposable Endoscopy 在不久未来将会在全球各大医院受到广泛应用,而且AMBU 在 Disposable Endoscopy 这块的销售额也逐年增加,2020年的预估销量是90万支,比去年大幅成长45%。AMBU 在全球拥有3个生产基地,其中一个就坐落在槟城,SMP 可说是近水楼台先得月,有机会分享 Disposable Endoscopy 的市场大饼。

自从流浪在外的SMP 回归SCOMNET 的怀抱,SCOMNET 的盈利呈现大幅度的成长,2018 年净利 RM11mil,2019年更提升到了RM18.8mil 的净利,算是吐气扬眉了!而且公司也在2019 年开始派发 1.5 Sen 的股息,与小股东分享公司的盈利成果。如无意外,相信SCOMNET 今年依然会派发股息,大家就耐心等待吧。







接下来,SCOMNET 的路会否愈走愈宽?隋着经济的发展,人民收入的提高,人口老龄化,慢性病不断增加,医疗保险制度的普及化,肯定会推动医疗器械市场的扩大,SCOMNET 可望持续受惠于这未来的大趋势。

另外,SCOMNET 在2018年年报有透露,公司正计划推进第2 级别 ( Class II) 医疗器材的设计与开发。此类別医疗器材供中等至高等风险病人使用,而且需要 FDA 的审批。如果成功的话,这表示SCOMNET 将会生产出更精密与复杂的医疗器械,到时公司产品的售价与利润率肯定会更好,SCOMNET 要成为冠军似乎隐隐成形了。

一口气读完了SCOMNET 上市至今的所有年报,笔者看到了一间上市企业的起伏跌宕,也深切感受到管理层在面对困难时的坚忍不拔,把握机遇,并勇敢进入充满未知数的新领域,臥薪尝胆了好几年,直到新投资渐入佳境。笔者用"臥薪尝胆"是别有用意的,要知道SMP 在成立的首4年里,几乎没有任何营业额,而且业绩还是在微小亏损之中。

德国名哲学家尼采说过:凡是杀不死你的,就会使你更强大!这句话恰恰可以形容SCOMNET 的际遇。如此看来,SCOMNET 管理层的能力应该还是不赖的。

SCOMNET 冠军之路还有那些挑战?2017年之前,SCOMNET 的股价因为业绩平平而长期处于两毛钱以下,而且在2012年间又卷入政治人物的抄作疑云,股价在短时间内暴起暴跌,这些事件发生让 SCOMNET 形象受损,抄股的形象依然根植在许多投资者的脑海中。

时过境迁,今天的SCOMNET 看起来具有投资价值。管理层应该在这个时候走出去,在投资者关系方面作出积极动作,比如分析员报告,会见基金经理,让投资大众更加了解SCOMNET 的业务发展,为 SCOMNET 正名。

为了更加远大的旅程,SCOMNET 必须离开它呆了接近20年的ACE Market,投向主要交易版,这不仅能提高公司形象,吸引机构投资者进驻,也能藉此招揽各领域人才,发展公司的业务。

在新冠病毒肆虐的2020年,许多上市公司都面对困难,如果SCOMNET 可以继续交出好业绩,又成功转至主版交易,这肯定能夠赢得投资者的赞声,并让SCOMNET 成为大马股市里掷地有声的0001!不负0001这个尊贵的冧巴。

南洋财经: 神通网络医疗设备需求激增
New Straits Times: SCOMNET sees surge in new orders

By External Contributor

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