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Saturday, December 28, 2019

[12Invest] 我要投资 - Retail 行业排名第一是谁?

版主半夜开车 XD 写一篇比较简短的retail 行业文吧!

讲到Retail 跟圣诞节这两样东西,不知道你们第一个想到的公司是什么公司呢?

会不会是.. 一家P 字头开始的公司呢?

好吧!今天版主就给大家带来Padini 这家公司的简短分析,公司的主要业务应该不用我
多说了吧?这里就介绍一些大家可能比较少接触到的资讯吧!

Padini 在1970s 的年代,其实是一家garment 生产商起家的,后来也接触了textile 的
贸易,最后在 1975 年,成立了Padini 。

可能一部分读者以为Padini 只是有Padini 店铺而已,但其实不是的!
他们还有其他的商店牌子,例如 :

- VINCCI(1981 年开始的);
- MIKI 小孩子的衣物(1987 年开始的);
- SEED(1990 年开始的);
- VNC(在马来西亚以外的国家,VINCCI 都被曾为 VNC)
- Brands Outlet(Under Yee Fong Hung (M) Sdn Bhd,谢谢一位读者提醒~)

好啦,大致上介绍了一下Padini(版主又带人游花园了)

那么,到底Retail 行业的挑战是什么,而为什么又要提到Padini 呢 ?

首先,Retail 里面的主要公司除了吃之外,Padini 算是马来西亚Retail 行业里面的重点

人物之一~

你们有可能已经猜到了我要说的挑战是什么,对,就是e-commerce 的降临!
E-commerce 的到来(尤其是dropshipping*)把传统业务的brick and motar (就是
实体店的意思) 业务颠覆,因为很多东西都可以在lazada,shopee,淘宝等平台购买


你想想看,双 11,双12 你是在实体店疯狂购物,还是在online 扫货呢?

*Dropshipping 的意思就是从生产商那边,帮他们market 他们的产品,直接卖给用户
群来赚取盈利。这样的方式跳过了另一层的中间人,所以markup 减少导致东西显得比
较便宜,不过现在随着竞争越来越大,我们也感觉不到太便宜了~
不过,也有些人会觉得: online 罢了嘛,我又没有online 买,这样会影响到Padini
咩?

空口说白话没用,我们来看看 FY 2013 - FY 2016 的成长vs FY 2016 到 FY 2019 之
间的相比:

- FY 2013 - FY 2016 营业额成长率 CAGR: 18.11%
- FY 2016 - FY 2019 营业额成长率 CAGR: 11.07% !!
- FY 2010 - FY 2019 营业额 CAGR: 14.59%



很多时候,我们都会陷入 CAGR 的盲点,认为10 年有看到正面成长就是好事,对,你
可以说是好事,但是我们必须相比不同的年份,来看看公司的成长是否有放缓的迹象。
不过,Padini 还是一家非常受欢迎的公司,因此还是受到投资者的喜爱(投资者喜爱 =
市场上拥有premium)

因为,投资了它,如果想看看表现如何去shopping mall 就知道了

但是除了去shopping mall,也可以看看网站,他们早在几年前就做online sales了哦!

我相信,Padini 最终的目标是要达到 omnichannel 的目的,也就是说线下拉顾客给线
上,线上拉顾客给线下(online 跟offline 合拼 )因为想单靠brick & motar 来营业,
真的不简单!

挑战说完了.. 不如你们猜猜看,他们哪一家retail 店赚副最高?

- Vincci Ladies's - 15.15%
- Padini Corporate - 12.91%
- Seed - 8.99%
- Miki Children's - 16.17%
- Yee Fong Hung (M) Sdn Bhd - 9.89%


恩?!版主以为女人生意好做,原来小孩子生意,更好做?!不过想想也是拉.. 小孩子
换衣服的速度,可是非常快的啊!

虽然Miki 的margin 会比较高,但是,我个人比较看好公司的 Vincci / VNC 业务,如

果你去看他们的FY 2019 年报,你会发现,在本地的Vincci 虽然减少了store
count(从 FY 2018 的18间 到 FY 2019 的16间),但是他们最近又进军泰国 ,目前
有 7 家outlet,相信接下来会对他们营业额有正面的贡献!

版主来回答各位的一个疑问:那现在Padini 可以不可以买?

版主就很诚实的分享自己的看法吧!

以Padini 目前RM 2.01 Billion 的市值(P/E 12.43),股息率3.76%,我会觉得margin
of safety 不够多。

我希望,可以在 P/E 10 以下买一家健康财务,但是营业额成长暂时放缓的抗风暴公
司,如果以P/E 10 来算,可能要在 RM 2.50 以下吧!

一些读者可能觉得这个价位不是很实际,但是对于我来说,hit 不到,就等等看看呗!

大家想知道是什么令版主开始价值投资之旅吗?其实是attend 了2016 年的

这个活动,链接在下面,大家可以考虑去哦!真的非常值得!(2019 肯定
undervalued 的投资 )

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