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Thursday, May 17, 2018

[转贴] 斤经济较:GKENT到底值多少钱?- 夜月

Author: Tan KW | Publish date: Thu, 17 May 2018, 05:16 PM
Thursday, 17 May 2018




近期换了新政府,
最火红的两只股就是MYEG和GKENT,
几乎连续三天跌停板,
很多股民就开始手痒,
想要炒底捞好处,
到底什么价格是适合的价格呢?
MYEG我个人觉得风险太高,
因为业务非常依靠政府,
加上和前朝政府有很多利益关系,
一旦新政府不和他合作,
会严重影响其业务。
而GKENT受到的影响会比较小,
因为其业务分散的关系,(建筑+水表)
加上LRT3已经开跑了,
政府也没有明言要取消,
所以相对来说比较安全。

接下来我会以基本面的方式,
来向大家估值到底GKENT目前值多少钱,
我会以最保守的方式,
然后做出几项假设去推断GKENT的内在价值。
首先我们先来看一下目前GKENT的总股量是563.27m

第一步 公司的现金
从2018年的季报,
可以看到GKENT目前有现金+投资=RM520m
总负债是RM56m,
所以净现金=RM464m,
除以总股量就会是每股RM0.82,
也就是最保守的估计,
不包括任何未来生意的盈利,
GKENT的现金值RM0.82,
所以跌破RM0.82是非理性的。

第二步 水表的生意
GKENT在进入建筑行业之前,
也就是和前政府扯上关系之前,
是做水表生意的,
和香港新加坡的政府都有合约,
也就是这一部分关系和政治没有太大的关系,
未来应该不会受影响,
以2018年的季报来看,
水表的盈利占了总盈利的20%,
也就是大概一年RM21.2m,
以未来三年的盈利来算,
就会提供给GKENT RM 63.6m的现金,
拿来除总股数等于每股RM0.11,
加上之前的现金就是每股RM0.93
也就是说GKENT的现金+3年的水表盈利,
是值每股RM0.93。

第三步 LRT3计划没有取消
我觉得LRT3取消的可能性很低,
因为一来已经在进行中,
二来新政府也没有指明要重新评估LRT3的实施,
所以预计会继续进行。
LRT3预计会在2020年完成,
当初评估LRT3的费用是RM9b,
当然现在以原物料的涨价可能已经到RM12-15b,
GKENT身为半个PDP可以拿RM9b的50%,
而盈利则是RM9b*50%*6%= RM270m,
扣除已经实施并计算的RM16m,
还有RM254m,
拿来除总股数等于每股RM0.45,
加上之前的现金和水表生意就是RM1.38。

第四步 之前颁发的建筑合约照旧进行
我们假设之前旧政府颁发的其他建筑合约可以照旧实施,
在扣除LRT3和水表生意,
每一年的盈利大概是RM86m,
三年的盈利就是RM258m,
拿来除总股数等于每股RM0.46,
加上之前的现金和水表和LRT3就是RM1.84

总结来说,
根据以上几个假设:
1 现金是真的
2 水表生意维持3年
3 LRT3没有取消
4 之前颁发的建筑合约没有取消并维持3年
GKENT的估值是RM1.84,
打一个20%折扣做safety margin,
那就是RM1.47
当然这个价格是以以上几个假设计算,
而数字方面也是拿过去的记录做一个参考,
未来依然还有很多不确定的因素,
纯粹是作者个人的看法,
并不包含任何买卖建议,
投资者需要以自己的判断和风险评估去买卖股票。

https://moonitez89.blogspot.my/2018/05/gkent.html

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