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Tuesday, May 31, 2016

[转贴] 【AGM游记】- HEVEA(5095) 双喜临门 , Minimum 30%派息政策 ,FY 2016 最少4%的Dividend Yield。- Harryt30

[转贴] 【AGM游记】- HEVEA(5095) 双喜临门 , Minimum 30%派息政策 ,FY 2016 最少4%的Dividend Yield。- Harryt30

Author: Tan KW   |   Publish date: Mon, 30 May 2016, 05:02 PM 

Monday, May 30, 2016 
 
 HEVEA的业绩在上个星期五公布了出色的业绩,今天笔者就出席了在芙蓉, Royale Bintang Hotel的股东大会。9.30抵达会场,不少股东已经在吃着Tea time了。
 而笔者等级过后先拿了RM30的KFC Voucher,过后还拿到了一套小型的Kid Wall Shelf。对这次的Door Gift笔者觉得满意,因为价值至少RM50以上。
上图就是HEVEA的几位管理层,主持的Chairman是83岁的Dato Chan Choong Tack。会场虽然准备了可以容纳150个人以上的椅子,但是出席的人数大致上是60 - 80人左右。可能是因为地点在芙蓉,所以人数会比较少。

股东大会开始之前,他们播放了一段5分钟左右的影片,大致上是介绍公司的业务以及2011-2015年的成长。以下是一些笔者记录下的重点:

  • 公司主要的客户来自中国以及日本,90%的产品出口至国外。
  • 在过去两年花了RM 20 mil在CAPEX以及R&D。
  • 公司的产量已经是接近Optimum capacity。
  • 公司过2011 - 2015年的Revenue CAGR是7.77%,而Profit CAGR是116.02%。
  • 而公司现在还剩下RM187 mil的Tax incentive,这也是公司在这近可以告诉成长的原因。
开始5分钟过后,我们就开始了Q and A的环节:
  • 笔者觉得气氛有点严肃,因为全场发问问题的只有3个人,其中一个就是本人。
  • 一位年龄28 - 30岁的印度人开始发问问题,他准备了大约5 - 6个问题。这些问题主要围绕着公司的CAPEX开销,机器维修费用,公司在做着什么同行没有做得事情?最后也问了我最想问的问题,那就是要如何花HEVEA每股18仙的现金。
  • Mr Yoong的回答是公司的机器都可以运作30年左右,所以Depreciation的期限是20年,维修费用也不高。大部分的资金都是用来研发新的产品并增加产品的价值。此外也买进新机器以减低成本。
  • 这些解释符合笔者价值基本面的胃口,因为他们注重产品的品质多过Volume。产品品质进步了,售价自然会增加并提高Profit Margin。
  • 关于79.233的净现金,公司说会善用这笔钱来增加公司的营运能力,借此也可以提升营业额。此外,管理层在两天前meeting的时候通过了 Minumum 30%的派息政策以回馈股东。
  • MR Yoong最保守的方式计算,假设公司今年的Net profit是RM 70 mil,那么30%的派息政策就是21 mil。以现在455.62 mil的股数以及星期闭市价格RM1.18计算,大约是4.6仙, 大约3.9%左右。
  • 不过HEVEA最新季度的盈利大约是80 mil的盈利,加上未来3个季度也会会持续成长。笔者预测2016财政年的盈利可以进步20%,73.827 mil(2015 profit) x 1.2 = 88.5 mil。
  • 假设2016财政年可以达到90 mil的盈利,那么股息大约可以有6仙,周息率可以4.5 - 5%左右。
  • 另外一位Uncle股东又问,公司share buy back是不是觉得公司股价被低估。管理层回答是,那位Uncle又问,那么你觉得合理价格是多少??? (全场发出笑声)
  • Mr Yoong回答说,当初IPO的PE = 8, 现在的PE才 7 左右,所以他的意思是股价最少可以PE 8 。现在EPS = 17.58 , PE =8 股价大约会是RM1.41。
  • 笔者却认为,今年1月头股价一度上涨到RM1.79, 而公司已经在2月以及5月交出了出色的盈利。理论上回到当初的RM.179应该是有可能吧,我们就拭目以待吧。
 
而笔者本身发问了两个问题:
 
1. 请问Mr Yoong,为什么在中国经济走低的情况下,中国客户对你们产品的需求却不断在增加呢?
答:其实中国有上千间做Particleboard的公司,但是中国客户却非常喜爱我们的产品。主要是因为我们的品质优良(Value) ,中国的竞争对手的胜场不出像我们一样的高端产品,这也是我们公司的优势。
 
2. 其实公司的Capacity已经接近饱和,那么是否意味着今年的Volume成长会放慢,公司会比较注重品质来拉高Margin?
答:公司将会耗资20 mil capex增加产量并生产出更高品质的产品。所以Volume也会跟上,股东不必过于担心。
 
而且公司生产Super E0 , E0, E1以及E2的 Particleboard -刨花板。日本主要只要高品质的E0 ,而中国也偏向E0和E1,。因此公司可能会减低E2的产量并提高E1和E0的产量,这样就可以符合中国+日本的需求。同时间也可以提高销售额和 Margin。
 
以下是HEVEA产品的简介,大家可以去参考:
http://www.heveaboard.com.my/zh-hans/product-range
 
 
 
总结:
  • 管理层回答问题非常清晰,而笔者在股东大会后也跟Executive Director Yoong Li Yen有交流。
  • 大致上公司的订单都是满满的,只要产量跟上,未来的销售并不是问题。
  • 不过2015年有 50 -60的盈利成长是来自美金增值,剩下的40%是来自Automation以及成本控制。
  • 因此Miss Yoong解释说HEVEA会继续提高产品的品质,努力为股东创造更高的价值。
  • 最近季度的营业额是145.911 mil, 假设全年都可以维持这样的销售额,全年就有580 mil。不过以保守一点的估计,10%的增长 = 555 mil其实就很不错了。
  • 现在公司定下minimum 30%的派息政策,希望这点可以吸引更多的股息投资者。毕竟公司也有可能派发35%的股息,那时dividend yield是可以超过50%的。
  • 冷眼前辈增持了HEVEA-WB, 也意味着他很看好HEVEA的未来。我们来看看假设HEVEA的派息政策30%,冷眼前辈的Dividend Yield有多少。
  • 星期五出色的业绩+ 今天公布的Minimum 30% 派息政策,这真是【双喜临门】!
笔者在2013年的财报看到了冷眼前辈有持有HEVEA, 那时候2014年4月份财报出炉的时候股价大约1.35。据说冷眼前辈可能在2013年50仙就买进,我们就算算两个不同价位买进,冷眼前辈的Dividend Yield会是多少。
 
假设2016年财政年HEVEA可以派发5仙的股息,调整后会是20仙( 2015 1分4).
 
假设买进价格1.35, Dividend Yield = 20/1.35 = 14.8%.
假设买进价格0.50, Dividend Yield = 20/0.50 = 40.0%.
 
所以这就是长期持有的威力啦,不过要从50仙守到今天不卖真的很具有挑战。共勉之。
 
 
 
Harryt30
17.00p.m.
2016.05.30
http://harryteo.blogspot.my/2016/05/1270agm-hevea5095-minimum-30-fy-2016.html

(Icon) JHM Consolidation (5) - Earnings At All Time High. Potential Upside of 100% ?

(Icon) JHM Consolidation (5) - Earnings At All Time High. Potential Upside of 100% ?

Author: Icon8888   |   Publish date: Mon, 30 May 2016, 09:08 PM 

1. Strong Results, Very Satisfactory

JHM released its March 2016 results today. Please refer to table below :-



I am very pleased with this latest quarter result. Revenue has been growing for 5 consecutive quarters. The group's restructuring effort is clearly paying off.

Net profit came in at RM2.8 mil. However, this includes net forex loss of RM1.3 mil. Without exceptional items, core net profit would be RM3.7 mil, translating into EPS of 3 sen.

Based on latest price of 72 sen and annualised EPS of 12 sen, the stock is currently trading at prospective PER of 6 times.

However, their latest earning is not the main reason I mention "potentially 100% upside". It is their future plans that are exciting.


2. Future Plans

Please refer to the following article dated 27 May 2016 for further details :-




As per the article above, JHM's Managing Director mentioned that the group targets to achieve RM20 mil PAT within 3 to 5 years.

Based on 144 mil shares (post special issue, which is still pending completion), EPS will be approximately 14 sen. Based on 10 times PE multiple, target price of RM1.40 (100% gain from current price of 72 sen) ?


3. Concluding Remarks

I usually don't take PLC's earnings projection seriously, especially if it involves going many years into the future. However, in JHM's case, I believe there is some credibility :-

(a) JHM is in the right sector. Among all the listed LED companies in Bursa, it is the only one involved in High Brightness LED. As pointed out in my previous articles, this particular segment is expected to perform well all the way until 2020; and

(b) JHM has a solid track record of delivering what it promises. It has been able to grow its revenue and earnings for 5 consecutive quarters.

I actually sold the stock this morning at 69 sen. However, upon seeing its result during lunch time, I decided to buy back at 71 sen. I think there is further upside for this stock. It is worth taking a bet.

Kimlun (5171) - 把握今天,创造明天? - bluefun

Kimlun (5171) - 把握今天,创造明天? - bluefun

Author: bluefun   |   Publish date: Mon, 30 May 2016, 10:15 PM 

Kimlun (5171),是一家来自柔佛的建筑上市公司,也是 bluefun继 Gadang嘉登之后所拥有的第二家建筑公司股份。还记得是在2015年4月分 bluefun买进了 Kimlun的股份,为了就是那 3.8cents的 dividend还有对公司的前景有信心。 买了之后,不上不下,股价总是在 MYR1.20 - MYR1.35之间徘徊。 直到去年底及今年,股价因为获得很多的合约而爆发,冲上云霄,直到最近的回调。而今天2016年5月30日,Kimlun金轮的FY16Q1业绩终于出炉了。最令 bluefun惊讶的是 revenue竟然从FY15Q1的322m下降至FY15Q1的235m,足足下跌了 27%。 不过 FY16Q1的net profit 比起FY15Q1还是上升了3m, EPS从4.7cents上升至 5.69cents。FY16Q1的业绩算是不过不失,还好还好而已。

根据notes to financial,revenue滑落 27%是因为建筑和制造segment的疲弱。Construction  segment的revenue下跌了87m 是因为比较低的手握订单。而马币的回弹也造成Kimlun的 foreign exchange loss RM3.21 m。Manufacturing division的revenue下跌了5m是因为公司延迟发货給顾客的订单。






业绩小分析:

1. Revenue从FY15Q1的322m下跌至 FY15Q1的235m(-27%),Manufacturing & Construction division的疲弱。

2. Gross Profit上升5.6m,从FY15Q1的 30.2m增加至FY16Q1的35.9m(+18.74%)

3. Net Profit上升 3m,从FY15Q1的14m增加至FY16Q1的 17m (+21.16%) 

4. EPS上升0.99cents,从FY15Q1的 4.7cents增加至FY16Q1的 5.69cents (+21%)  

5. Cash下跌了39m,从FY15Q4的97m,下跌至FY16Q1的58m (-40.08%),减少debt。

6. Short term borrowings 减少了26m,从 FY15Q4的 82m下跌至 FY16Q1的 56m (-32.47%),节省interest。
7. Payables减少了18m, 从FY15Q4的303m下跌至FY16Q1的 285m (-5.87%)


2016 VS 2015 









以下是bluefun对于Kimlun的calculation与analysis。


  1. ROIC (RM1.00 invested capital earn RM0.22)




2. EBIT multiple (6.31 < 10.00)


 

3. Cash Yield (average -7.67% < +5%) 



bluefun对Kimlun的未来展望:

1. 希望Kimlun尽量改善现金流,好让公司的 operating不会受到很大的影响。Kimlun宣布了 DRP(dividend reinvestment plan),也许是因为获得更多的contract,急需现金来资助公司的 operation.

2. 提高 dividend policy至25%。 FY15 EPS23.52cents ,公司宣布了 5.8cents的dividend,或等于23.3%。预测今年的EPS可达到 26cents, dividend FY16= 26cents x 0.30 = 6.5cents。

3. 改善 profit margin至 16 - 18%,以提高 net profit margin以及 EPS。

4. Focus on 手握的订单,以提高 efficiency and maximize the profit for stakeholder。Kimlun的手握订单已经达到了大约 20b,已经足够让公司在未来的几年繁忙。希望公司会放慢脚步,去竞标那些profit margin更高的 contract,以加强公司的现金流。



bluefun 感言: 

放慢脚步,珍惜当下;把握今天,创造明天。 






bluefun
30.05.2016

P/S: This article is just for sharing, this is not a buy call or sell call, any trade please on your own risks.

Full article link: http://bluefun168.blogspot.my/2016/05/kimlun-5171.html

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