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Tuesday, November 17, 2015

外匯虧損抵銷利多‧IOI集團前景嚴峻

2015-11-17 17:16
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(吉隆坡17日訊)IOI集團(IOICORP,1961,主板種植組)2016財政年首季財報因巨額外匯虧損由盈轉虧,分析員普遍相信集團未來盈利前景依舊嚴峻,股價缺乏短期利多因素烘托,漲勢可能受抑。

由於馬幣匯率重貶而蒙受龐大外匯虧損,IOI集團截至2015年9月30日止首季轉盈為虧,淨虧損高達7億1千900萬令吉,達證券表示,外匯虧損影響之大已經掩蓋下游業務賺益改善、鮮果串產量復甦,以及低有效稅率等利多。

安聯星展研究點出,若撇除外匯虧損,以及衍生產品估值虧損,IOI集團2016財政年首季核心淨利3億3千800萬令吉實符預期,其中製造業強勁營運賺益居功至偉。

種植餘下季度表現料改善
展望2016年,聯昌研究說,IOI集團管理層因冗長的煙霧氣候,將鮮果串產量增幅從原定的5至7%下修至3至5%,但預期明年首季原棕油價格將走揚,進而使種植業務在現財政年餘下季度取得令人滿意表現。
同時,IOI集團也看好製造業臂膀表現將轉強,主要是油脂業務將受惠於低原料成本和高甘油價格,而特殊脂肪業務也獲食品領域穩定需求支撐。
不過,肯納格研究認為,在油價低迷環境下,IOI集團下游業務仍將充滿挑戰,惟集團積極擴展價值鏈動作有望逐步改善下游業務賺益。

盈利前景看法分歧
各大證券行對IOI集團盈利前景看法分歧,馬銀行研究和艾畢斯研究決定按兵不動,因近期原棕油價格反彈將使得來季盈利表現急起直追,但首季外匯虧損情況僅有望在馬幣回勇時扭轉乾坤。
相比之下,豐隆研究則比較悲觀,下砍IOI集團2015至2017財政年盈利目標4%至5%,以反映鮮果串產量走低影響,而大眾研究則獨派眾議,在納入2016至2018財政年每公噸2千300令吉至2千550令吉原棕油目標價後,決定上調IOI集團盈利目標8%至12%。
值得關注的是截至9月杪,馬幣兌美元企於4.4475,讓IOI集團美元債務膨脹至77億令吉,相等於淨負債佔總股權比的140%,集團現金也減至2億2千800萬令吉,現金轉換循環天數也從73天拉長至77天。

負債膨脹不足為慮
但馬銀行研究並不對IOI集團高負債感到憂慮,主要是其資產估值仍以歷史成本為準,而其營運成本架構仍是領域最低。
投資策略方面,各大證券行依舊預見IOI集團前景嚴峻,其中MIDF研究相信IOI集團股價漲勢受限,主要是2016財政年鮮果串產量僅料增長2.5%,但跌勢也將獲集團積極股票回購支撐。
艾畢斯也認同IOI集團短期缺乏推動股價的立即催化因素,惟肯納格相信集團可能在本月杪重新打入清真股名單,將是中期催化因素所在。

新舊產業發功
IOI產業盈利可期
另一方面,IOI集團子公司IOI產業(IOIPG,5249,主板產業組)則因產業發展、投資及酒店業務營運表現佳,截至2015年9月30日止首季淨利揚升14.33%至1億1千547萬6千令吉,表現符合一眾分析員預期,並相信在新舊產業項目合力發功下,盈利目標可期。

明年推介20億產業
肯納格說,IOI產業將在2016財政年推介總值20億令吉產業發展計劃,其中包括發展總值6億令吉的中國廈門發展計劃、龍溪(Dengkil)城鎮發展計劃,以及萬宜公主城等。
達證券指出,IOI產業今年銷售將獲現有和新產業發展計劃支撐,而短期盈利能見度也將獲高達15億2千萬令吉的未入賬銷售、雪邦公主城帶來初步貢獻,以及新產業投資項目帶來的額外永續收入支撐,因此維持2016至2018財政年盈利目標不變。
豐隆表示,集團近期向大股東丹斯里李深靜購地計劃合理,將強化旗艦發展計劃IOI度假城地庫,並啟動現租賃率達92%的IOI CITY購物中心第二期發展計劃“目前,IOI產業股價淨值比僅0.75倍,比領域同儕的1倍為低,我們相信憑藉其城鎮發展的強勁營運紀錄,以及誘人估值,股票潛存再評估機會。”

IOI集團跌2仙
受盈利遜色影響,IOI集團週二股價走勢劇烈震盪,開盤即跌3仙至4令吉14仙,更一度下滑9仙至4令吉零8仙,但股價獲趁低吸納買盤支撐,最高起11仙至4令吉28仙,最終收在4令吉15仙,跌2仙;IOI產業則全日高開高走,閉市收報2令吉13仙,漲4仙。
(星洲日報/財經‧報導:洪建文)

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