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Friday, December 19, 2014

何启斌博士专栏系列13:纳吉与3.8之战

2015年,令吉汇率很可能直泻到3.8兑一美元;当俄罗斯宣布资金管制就是接近破产时,全球的炒家必然对类似货币加以狙击,包括大马令吉。
从现在开始,令吉很难回头转上,肯定会徘徊在3.5至3.6的低价位;兑新币也将会到达3.0!
首相拿督斯里纳吉和国行总裁丹斯里洁蒂面对的是:顺其自然或该插手扶持的抉择?要扶持,凭什么?单单这个1300亿的外汇储备金是否足以应付?
或许,纳吉不必太担心,只要见机行事:未必一定出手,因为出手也未必有效?
对于投资在我国债市、股市和借贷的外资,我们只是“局部管制”,这些资金几乎可自由进出。
大马的保障只在于终结了CLOB,不必担心外资通过新加坡撤出;令吉在新加坡也不能自由交易,但这无阻令吉再挫。
可以推论,纳吉为了稳定汇率,会不时扶持,但不是全力维持在3.5以上。假设令吉兑美元达到3.7至3.8,而且维持6个月以上,大马会有什么劣局?
以下是一些探讨和推论:
进口产品起价
各种进口产品必然起价,据悉,洋葱和大蒜等早已涨不少;牛肉和乳制品必然会随之而来。政府没办法阻止这个压力,人民肯定受到冲击。
消费意愿下跌
明后年,将是凄惨年;全国家庭借贷超过国内生产总值的80%,高利息高偿债,所剩无几,消费人岂敢继续乱花钱?同时,房地产已“冻资”不少,股市劲跌是火上加油,加上升息在即,任谁都面对压力。棕油价攀升乏力,市场不景显现。
国债殖利上扬
上星期,10年债券殖利率已经超过4.2%,这只是开始;别忘了政府必须继续举债还债(约5800亿令吉)。高息负担加重政府压力,发展项目必定大减,经济成长被拖累。
银行借贷升息
这几个月来,银行纷纷出招抢存款,理想逐步提高过4.3%。再下去,银行必然增加贷款利息,甚至可能高达8%至9%。他们不但成本高,还要面对更高的违约风险。
公司盈利下降
利息涨盈利降,这是很简单的硬道理;负债高的公司过不了关,可能要关门大吉。明年,若更多公司裁员,绝对不是大事。实际上,一些油气公司已开始裁员。
股市淡静2年
在外资逃令吉降,利息增加的形势下,股市还能有多好?岁末或可保住1700点,但许多散户已经被套牢,不敢卖不要卖,明年6月情况又如何?后年大概也好不到那里;但最大的悲哀是,多数人缺现金,白白看着捡便宜的机会溜过。
出口商趁机赚
一些原产品的收入会更好,出口商可趁机多赚一点。但全球大多通缩,很难加码消费,就连中国都正在改革收缩,印度也将面对货币走贬,如何能入库更多?印度不能取代中国来制造下一个商品牛市。
奢侈品消费减
明后年高息年代来临,大型采购如汽车、房地产和金饰等,消耗必会减少。中国和中东的旅客在欧洲索回消费税额大挫,意思是不再是豪客,可预料还有许多奢侈品将面对严冬。
首相和洁蒂要如何面对以上这些劣局?前财长东姑拉沙里说今年是有史以来最严重,是言过其实,因为更坏的还没到来,但明年也不至于比1969、1974、1986、1998…的金融风暴糟糕。
●何启斌博士 金融经济学家 

http://www.nanyang.com/node/669724?tid=462

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