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Wednesday, August 15, 2018

价值投资的赚钱方法

2008年5月19日星期一


如果我认同股价是操纵在众多基金经理的手中,(基本上,我是认同的),我认为,有一点永远不会改变,就是股市永远是不可测的。

其实,在阅读林区的许多著作时,就看到他认为,股价是操纵在基金的手上的。
那时,我就开始思考,如果自己认真投资,应该怎么做。

简单的选择,应该是
1。随波逐流 -- 只买基金看好的股只
2。反向操作 -- 只买没有基金大量买进的股

我认为1,不实际,不适合散户操作,或者不是我可以运用的法则。首先,我不是知道内幕的人。我所从事的行业,根本和基金无关,更加没有能力解读基金的走 向,因为我不会任何的图表。如果我只买基金买入的股,肯定是后之后觉,最怕是基金离场时,我还不知道。这样,我的投资,根本不会有高回报的可能。

选择2,看起来很理想。可是怎么知道基金过后会买进什么股。我不是认为,股市是不可测的吗? 那么怎么可以预测基金会在将来买入什么公司呢?而且没有基金看好的股,永远是市场不欢迎的股 (应该是一样的评价)。

我就是这样,曾经陷入两难的思考困境里。

过后,在阅读许多评论巴菲特投资法的书籍,我看到了一个新奇的世界(对我而言)。
许多评论巴菲特的作者,都是认同巴菲特所说的,股市是不可以预测的。既然如此,股价可以在短期里,脱离基本面上落,投资者应该怎么办呢?

巴菲特老早有了答案。他认为股价是市场先生给与的价格,市场先生非常情绪化,所以永远不知道它会出什么价格。但是,有一个数值却是固定的,那就是价值。一 家企业值得多少钱,不会每天不一样的。所以,巴菲特和Graham学派的投资者,就根据每家企业的价值,来衡量到底值不值得投资。那就是以“以40sen 购买价值$1的资产”的概念。

你买入股票后,股价可以每天不一样。可是你持有那家企业的价值,却是每天一样的,至少短期内,会是一样的。如果它的生意做得好,它的价值也会持续的提升。

问题是,市场先生不会在短期内,给与你的企业相值的价格。

应该更正确的补充,市场在长期里(到底有多长?),也未必会给与和价值相等的价格。因为,价格操纵在众多基金的决定中。

不过,由于巴菲特的价值投资,对我有所启发,我开始这么看事情了。

我会为之前的2个选择,作出一些比喻。也许这些比喻不正确,但是它们 反映了我的想法。在此申明,不管哪个选择,前提是这是一家好公司,而不是烂公司。

选择一,看到基金买入过后,才投资,是随波逐流。希望借助基金的财力,使自己的股价水涨船高。这就好像在岸边看潮。看到海浪开始涨了,自己跳进水里。假如 海水涨了一公尺,自己进入水后,就等待水涨上5公尺,或10公尺。几时要离开呢?你们应该听听老散的名言:止亏不止赚。海浪上涨时,不要离开。当海浪开始 下降时,就要蜂拥逃命。长期有纪律的操作,应该也可以获得不错的回报。不过,我的问题,还是前面的问题。

选择二,在没有海浪上涨时,看清楚海底有什么。确定海底有一些你感到有兴趣的东西(例如股息,现金,地库,生意模式等)。即使是选择一,这些东西还是要有 的。不过选择一的重点是海浪(股价)的高度。所以在选择二里,即使没有海浪来,你还是有东西可以获得。我喜欢股息和现金。接下来,也是在等海浪来。问题 是,不知道它会不会来。如果你的投资,是一家会增长的企业,海底的泥土(价值),就会不断提升,水(价格),就会变得更浅。那么,海底的东西,就更容易被 看到和吸引人。不过,你依然是不会知道海浪会不会来。你可以做的,就是等!

坦白说,我的选择是:选择二。不过,我实在不能确定海浪会不会来。我能做的,就是捡取海底的资产。每年都在做一样的事情。

不过,我发现了一件事。如果没有任何天灾改变海底的陆地状况(比喻生意模式),我是不会亏钱的,因为海水没有理由可以低过陆地,如果我买入的水位已经够低了。

选择一,如果我进入水的时候是一公尺,我还是很担心水位会退潮,退到50公分。

由于认定了不亏钱的重要性,我喜欢买进没有许多基金买入的股,或是流通量非常低的股。因为我知道,即使海浪不来,我还是不会亏钱的。最坏的情形是海床(生 意模式)改变了。我就要离开了,不管离开时的水位(价位)在哪里。依照逻辑推论,之前没有大涨的浪潮,我离开时,还是可以保持不亏损的。

就是因为这个原因,我比较倾向于林区的投资方式。分散投资,买入小型股。
Mesdaq,其实是杜绝基金投资的板。它的股本,限制了许多基金的参与权。
其实,只要买入有价值的公司,当公司转入主板,浪潮一定会出现的。因为规则不同了。
那时要不要卖出离开,就要看海底和水位的比例。如果海底泥土的累积比水位累积的速度更快,当然可以继续持有。

不管选择如何,考察公司和生意模式,都是必要的条件。不然你就会发现,你总是遇上大退潮。而且海底等待你的,都是直达地狱的深渊!

http://tan81.blogspot.com/2008/05/blog-post_19.html

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