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Friday, April 20, 2018

手机零件订单增.基建项目陆续来.科技建筑股下半年趋稳

2018-04-19 17:41

(图:马新社、法新社)

(吉隆坡19日讯)马股科技股及建筑股指数今年首季大挫,表现落后大市,分析员认为2018年第二季开始,科技和建筑股料分别在智能手机零件订单增加和大型基建项目陆续颁发下,表现将更趋稳定及标青。

数据显示,建筑股指数和科技股指数在今年首季,分别下挫9.07%和22.36%,表现落后走高3.71%的富时综合指数。

MIDF研究相信,建筑领域在更多大型项目流入市场下,有望提振表现,惟需提防全国大选和营运赚幅走弱的冲击;科技领域方面,主要是受高比较基础打击半导体销售表现,惟在更多新型号智能手机的推介和汽车领域需求稳定推动下,表现可期。

MIDF指出,尽管不断有关于大型项目的消息流进市场,惟依然无助提振建筑股指数,今年至今已下挫8.23%。

“市值较大的重量级建筑股股价也呈负面发展,怡保工程(IJM,3336,主板建筑组)今年至今下滑10.16%、WCT控股(WCT,9679,主板建筑组)大挫27.78%,金务大(GAMUDA,5398,主板建筑组)微扬5.51%、砂州日光(CMSB,2852,主板工业产品组)逆市走扬5.38%。”

虽然如此,MIDF依然看好建筑领域的发展。该行指出,建筑领域的贷款受过去11年以来,录得了最高的月贷款支付率83亿令吉(按月增长4.32%或按年扬10.8%)所推动。

MIDF相信,目前的高流动性使得估值(本益比和股价账面值)偏低,比11年前的6倍和0.6倍低。


该行补充,强大的流动性在83亿令吉的支付率支撑下,高于过去11年43亿令吉或93.14%的中值。

MIDF表示,在过去5个月,流动性的复合年均增长率(CAGR)以惊人的速度增长,按月放大8.58%。

MIDF并不会低估流动性的爆发力,预计可在2018财政年第二季,为建筑股注入上扬动力。

强大流动性支撑
建筑股估值不变

MIDF指出,明显的建筑股受到强大流动性支撑,以致估值不变。因此,建筑股目前的估值,包括本益比和账面值也同样维持不变,分别为23倍和1.13倍,比过去11年的中值1.35倍低。

MIDF表示,杂乱的流动性过剩和不可估量的估值显示市场已在揣测第14届全国大选成绩;如不,流动性过剩将带来更高的风险,并在更多项目流入的情况下,潜在推高本益比至27倍和账面值1.43倍,一如去年3月的情况。

MIDF相信,目前投资者大都选择观望态度,等待时机,以了解建筑股的估值是否增加及市场的建议。

MIDF认为,如果建筑公司的账面值超越领域的1.13倍及低于23倍本益比,则意味着资产负债表和营运资本对于吸纳大型项目较合理。

MIDF指出,市场对于大型项目的注入而推高估值表现兴奋,惟忧虑潜在带来的危机。

MIDF表示,撇除政治风险,大型建筑公司除了砂州日光,包括怡保工程、金务大及WCT控股都潜在面对营运赚幅持平的威胁。

大型建筑公司
营运赚幅潜在威胁

MIDF评估后认为,大型铁道项目虽然增加上述建筑公司的营业额及订单,但是营运赚幅潜在带来威胁。

该行补充,普遍上大型项目都会需要价格不菲的营运费用、竞标成本和履约保证金,而铁道相关的项目包括东海岸衔接铁道(ECRL)、隆新高铁(HSR)和布城电车轨道(PutrajayaTramways)都面对相同的问题。

MIDF认为,营运资本及营运赚幅是打击建筑股强劲表现的主要因素,不过整体而言,该行依然维持建筑领域“正面”评级,首选股为怡保工程(目标价:4令吉62仙)、砂州日光(目标价:4令吉62仙)、睦兴旺工程(MUHIBAH,5703,主板建筑组)(目标价:3令吉60仙)和家盟吉(GBGAQRS,5226,主板建筑组)(目标价:2令吉30仙)。

1月半导体产品销售1467亿

半导体领域方面,受正常季节性走势拖累,全球半导体产品销售由去年12月高峰的380亿美元(约1490亿令吉)萎缩1%,至今年1月的376亿美元(约1467亿令吉)。

不过,按年计依然走扬22.7%,并写下自2016年8月以来,连续18个月走扬纪录。

MIDF认为,受高比较基础拖累,预计半导体销售增长将逐步走跌,但是半导体领域却没有出现降温的迹象。

全球半导体贸易统计组织(WSTS)预测,2018年的半导体销售仅料录得单位数增长。

MIDF指出,与首季相比,第二季的工作天数更长,主因是元旦新年、农历新年和大宝森节皆落在第一季,加上普遍首季都会进行维修和保养及提升机器。

MIDF指出,据网络消息来源指出,iPhone X售价不菲和用户更换手机周期更长,导致iPhone X销售不如预期。

该行指出,有鉴于此,苹果公司在近期已经降低对iPhone X的订单。

“虽然如此,苹果预计可收复失地,因该公司预计在今年推介3款iPhone新型号,其中一款主打6.5吋有机发光二极体(OLED)显示器,其他售价则更具竞争力。”

MIDF指出,传统上,顶级智能手机厂家将配合年杪假期及送礼季节,在每年的第三季宣布新的旗舰智能手机。

新智能手机下半年陆续面世

“至于今年下半年,除了iPhone外,三星、诺基亚、小米和华为也将陆续公布旗下将发售的新智能手机,在此前提下,零件生产商料由第二季开始,陆续接获订单。”

MIDF预计,半导体产品的需求依然强劲,主因是新智能手机将陆续面世、平板市场将逐步复苏和汽车领域对半导体的需求稳定。

MIDF指出,尽管半导体领域脚步放缓,惟资本开支持续增加,不过预计将会对派息率带来负面影响。

MIDF指出,尽管半导体公司股价在去年表现令人惊叹,惟该行所追踪的股项估值在目前,并没有达到诱人的水平。

综合以上,MIDF维持科技领域“中和”评级。

文章来源:星洲日报/财经 ‧ 报道:刘玉萍 ‧2018.04.19

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