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Monday, April 30, 2018

Lotte Chemical 1Q net profit down 28.6% y-o-y to RM244.19 mil

Surin Murugiah / theedgemarkets.com
April 30, 2018 13:38 pm +08

KUALA LUMPUR (April 30): Lotte Chemical Titan Holding Bhd net profit for the first quarter ended March 31, 2018 (1QFY18) fell 28.6% year-on-year to RM244.19 million, from RM342.15 million, due to margin squeeze and foreign exchange loss.

In a filing with the stock exchange, the company said revenue for the quarter rose 15.7% to RM2.21 billion, from RM1.91 billion a year earlier, on higher sales volume.

Earnings per share dipped to 10.74 sen, from 19.80 sen.

On its prospects, Lotte Chemical said it anticipates the petrochemicals market will continue to be resilient in the near term, with demand growth for petrochemicals to outpace the rate of new supply additions in the region.

“Supply expects to be tighter, in view of a turnaround season in the Asia region and demand is expected to pick up in preparation for Ramadan and Hari Raya, especially in the domestic market, as well as Indonesia and other Muslim countries, e.g. Pakistan, Bangladesh,” the filing added.

Lotte Chemical Titan said it expects performance to remain positive for its financial year ending Dec 31, 2018 (FY18).

At midday break, Lotte Chemical gained 0.96% or 6 sen to RM6.29, with 443,100 shares done.

产托投资A to Z

2018年4月22日




大马首个产业信托(REIT)于2005年在马交所面市,13年后,目前共有18只产托。

专家常常说,除了直接投资在产业,产托也是不错的选择,到底投资产托和直接投资在产业,有什么分别呢?

本期《南洋商报》的产业周刊,将与读者用多角度来剖析产托投资,让投资者除了真正的产业,也可以考虑入场门槛低、长期回酬率有保证的另类产业投资选择。

股价大回调 回酬率上扬

买产托正是好时机

说到产业投资,是投资产业信托(REIT),还是直接投资在产业好?

业者指出,大马的产托回酬率最近上扬了,是时候入场。这话,对于一般只是投资产业的投资者,会不会听了一头雾水?

想要更了解产托投资,并趁目前股价回调累积,让我们且听专家意见,剖析当中的机会。

今年首季,马股的产业股跌跌不休,产托领域也跟随产业股的步伐下跌。

大马产托管理公司协会(MRMA)前会长拿督史迪瓦特接受《南洋商报》访问时说:“今年一开始,产托领域的股价表现可能令人失望。”

因为在不到半年时间内,整个领域的市值就蒸发了约56亿令吉,而且大部分产托对净资产值的溢价消失了,有一些还陷入负数。

“比较去年10月24日,有7只产托是以对净资产溢价交易,截至3月23日,仅剩下3只有对净资产溢价交易。”

尽管如此,他认为,大马产托领域的股价在大幅回调后,回酬率已上升,目前正是买入并累积产托的好时机。

史迪瓦特亲自统计的资料显示:“2009年,大马产托的回酬率达8.5%,过后渐渐下跌到4.5%。在这次产托的股价回调后,回酬率也开始回升了。”



受产业股周期影响

平均回酬率6%

“目前,大马的产托回酬率,领域平均回酬率约回到6%左右,小型产托的回酬率可高达7%。”

史迪瓦特解释,一向来,产托都会受到产业股周期的影响。

“产业领域受到冲击,产托会应声下跌;当然产业领域上涨时,产托表现也会第一个受到激励。”

无论如何,他说:“人们常常忘了,产托的支撑资产是产业,长期内产业的价格总是向上,所以产托是避险资产。”



史迪瓦特:产托受产业股周期的影响。

史迪瓦特是大马产托领域资深业者,AXIS产托(AXREIT,5106,主板产业信托股)前总执行长。目前也是MRMA名誉秘书长,还担任国内第一个教育产业产托——Alpha产托主席。

除了是资深业者,他本身也是产托的“拥趸”。

随着产托股价回调,回酬率终于回扬,他说:“目前是考虑投资拥有良好管理层,且被大幅抛售产托的好时机。

“先观察他们的资产素质和回酬率,你才进场。”



产托 vs直接投资

说了这么多,又股价,又回酬率,或许对于一般只习惯直接投资在产业的投资者来说,会一头雾水。

到底投资产托和直接投资在产业,有什么分别呢?

为什么专家常常说,除了直接投资在产业,产托也是不错的选择?

就让我们来深入剖析,让投资者除了真正的产业,也可以考虑入场门槛低、长期回酬率有保证的另类产业投资选择。

无论如何,这篇文章与读者分享的是通过产业投资来累积财富,与购屋自己居住是截然不同的课题,切勿混淆二者!

本期《南洋商报》的产业周刊,将从多角度来剖析产托投资。



■什么是产托?

产托就是以产业为基础的集资投资工具,向不同的投资者筹资,购买办公楼、公寓、购物商场及厂库等产业资产,并管理和取得回酬。

有别于发展商,产托不会通过销售本身所发展的房产来赚取盈利,而是通过购买、发展和经营房产,组成投资组合。

他们的目标,一般上是以赚取租金为主,然后以分配收入的形式,将这些租金收入分发给单位持有人,也就是投资者。

投资者可以把投资产托,视为投资股票;如同持有一家公司的股权,有权分享该公司的收入,而且可选择购买较小的股权,并不需要拥有整家公司。但产托投资者认购一个管理多个产业的产托,就可分享这家产托通过旗下产业租金或其他来源,所赚取的收入。

投资产托的方法,是通过经纪人或亲自在线上交易平台买卖。

■有多少投资选项?

大马产托领域的发展始于2005年,第一只上市的产托就是AXIS产托。至今近13年,马交所内一共有18只上市产托,和一家私人产托——Alpha产托。

《南洋商报》统计得出,截至4月19日,整个大马产托领域的市值达400亿令吉。

询及大马产托业者选择种类够不够?史迪瓦特说:“目前大马的产托业者选择还算多元化。有购物中心或零售产托、办公楼产托、医院(保健)产托、酒店产托、工业产托,及综合各种产业如停车场的产托。”

最近也有了全球第一个教育产托,投资在大学、学院和 K12学校的校舍,即由他领军的Alpha产托。

“不过,我们缺少比较‘奇特’的选择,比如国外有监狱产托、房屋产托、学生宿舍产托等。”



小刀锯大树

Bill Morrisons财富管理私人有限公司理财师邱文辉指出,投资产托就类似投资基金,让小投资者有能力,以小额投资在昂贵的产业。

简单来说:“可以用小额的投资额,就买到怡保花园产托(IGBREIT,5227,主板产业信托股),进而成为谷中城购物广场(Mid Valley Megamall)的股东。”

若以马交所一次投资最少买100股的单位来计算,要以截至4月17日,怡保花园产托每股1.53令吉的闭市价买入100股,投资成本仅153令吉加上少许佣金。

根据iMoney网站,国内目前佣金最低的交易平台是乐天交易,10万令吉以下的交易,最低佣金才7令吉。

所以人人都可以投资在产托。

直接投资产业成本高

至于直接投资在产业,邱文辉表示:“你需要准备大笔的资金来投资。

“要购买一个产业单位,首先需要准备大笔的数额,来支付头期款和其他开销。然后可能还要依赖银行贷款,在一定期限内要偿还分期付款。

“直接投资在产业,需要强劲的收入支撑,和准备足够的头期才可以开始,简单来说,投资门槛很高。”

相比投资产托,只需支付股价和佣金,投资产业,比如购买一间排屋50万令吉,需要10%的头期,还要加律师费、印花税和估值等费用。

而且产托投资几乎即时完成,投资产业,可能还要等待政府部门批准等,法律相关活动,都得付出机会成本。

产托市场小易了解

比较全国各地,各类产业,大大小小,要如何入手?

相比之下,邱文辉指出:“在大马目前只有18家产托,要做功课,决定选什么投资,就只需阅读18家公司的年报。”

这比在庞大的产业市场中大海捞针,自己动手了解产业,做功课更轻松和方便。

而且产托由专业的经理人管理,为投资者带来回酬。他们还有能力吸引大的投资者来租用工业、商务、住宅和保健等产业。

反观单打独斗的个人产业投资者,还要担心租户是否准时缴租?要追租,还要亲自负责产业的维修等。

若无暇管理,还得聘请产业经纪代为处理,这样也会侵蚀回酬率。



散户可用小额投资买到怡保花园产托,进而成为谷中城购物广场的股东。

细数产托投资好处:

■带来固定收入

从理财的角度来看,邱文辉还说,若投资者想要获得固定收入,回酬比定期存款的利息高,同时风险低于市场的波动,产托投资是一个好的选择。

他指出,大马产托的周息率每年介于4%到8%,所以是不错的固定收入来源。

“有鉴于此,选择一个表现好的产托,你就可以打造被动收入来源,并达到‘钱为你做工’的目的。”

他说,好的产业投资,租金收入应该有6%的投资回酬。相比之下,投资在产托更容易取得这种回酬率。

■ 专注风险管理

询及产托投资策略或劝告,邱文辉说:“从理财的角度出发,我们更专注于投资风险管理。

“一般上,产业投资只有2种目的,一是产业增值,二是租金收入。

“然而这几年,大马产业领域面对非常严峻的挑战。现在,一个人若要买产业来等待产业增值,将会非常困难才取得想要的成果。除非他以低于市价非常多的价格买入,比如产业拍卖。

“当然产业拍卖本身也非常看运气。”

若投资的产业卖不出,无法转手,那个产业投资者就会面对现金流不足的问题。

另外,假设要放眼租金收入,应该要取得租金收入等于产业价格6%的回酬率才合理。

“但现在因为供过于求,加上可能面对现金流不足窘境,很多屋主都甘愿以低于市价出租他们的单位,目前的高档公寓租金偏低。”

他还说,有些屋主甚至因为租金不足以偿还房贷,而被迫拍卖产业。

“所以,无论你是基于哪一个原因而投资产业,如果产业无法卖出或出租,就会对现金流造成压力。而且当现金流不顺,你可能还会损失掉一些更好的投资机会。

“套畅销理财书《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特清崎(Robert Kiyosaki)的一句话:‘资产会为您带来收入,负债则会侵蚀您的现金流。’假如您的产业投资是透过银行贷款,那么这是债务,相对之下,产托就是您的资产。”

而在这样的情况下,从理财角度来看,产托投资会是更好的选择,因为可以取得正现金流。



柏威年产托投资的领域包括零售商场和办公楼。

■ 适合投资新手

邱文辉认为,对于一些开始要进行产业投资的人来说,产托投资可以说是更好的选择。

可用有限的投资资本,透过投资在特定产托,而投资在不同地区,分散风险。

比如投资双威产托(SUNREIT,5176,主板产业信托股),就可以投资到双威金字塔购物中心和毗邻地区的办公楼和医院等,而且双威产托的资产还遍布北马的怡保、槟城等。

他说:“更重要的是,产托都有一组专业的管理团队来管理,有能力为公司带来更多可预期的盈利。”

■ 可作收入证明

“有时候,当您要申请贷款,需要收入支撑文件时,其实产托投资可以作为收入证明的一部分!”

他说,产托投资的来往文件和持股文件,可以作为申请贷款时收入证明支撑文件。也有助于更容易获得贷款。

■如何选择产托?

邱文辉指出,选择可以获得6%回酬率的产托,才能够应付目前的通货膨胀率。

同时,选一个拥有专业管理团队的产托,专业管理团队将助公司创造较好的产业投资业绩和更好的管理租户。

这些都将反映在投资回酬率(ROE)、净利和每单位净利上。

“当然,也分析产托管理下的产业的增值和派息潜能。”

史迪瓦特说,当然之前大马产托的回酬率很高,现在不会再看到超高表现,但已处平稳的5至6%,对于长期投资来说是不错的回酬率,可以抵抗通货膨胀。

“而且你还要考虑到产托还会随着时间增值。”

■资产素质如何?

史迪瓦特还说,大马的产托资产,可说是世界上数一数二,素质好的资产,比如阳光广场(KLCC)、柏威年购物中心和双威购物中心等。

“这些资产漂亮,都是难以复制的地标,且独特的存在,让这些资产面对环境挑战时不受冲击。”

无论如何,他认为,大马产托仍不够流通,因为大部分股权仍掌握在大股东的手里。



可购空地发展 回酬将更强劲

询及大马产托领域未来的发展,史迪瓦特指出,业者仍持续买入资产,但基于目前的回酬率,他们要找到回酬率达到7%或更好的资产,将面对挑战。

尤其目前产业市场仍疲弱,赖于能力较好的产托经理人找到回酬诱人的资产。

不过,随着大马证券监督委员会针对产托领域的修订指南已于4月9日生效,其中最大的修订,就是允许产托收购空地进行产业发展项目。

史迪瓦特说,现在作为代替,产托业者现在可以发展本身的资产,以注入他们的投资组合内,进而获得更强劲的回酬率。

无论如何,他也提醒:“由于市场内的办公室和购物中心供应过剩,加上电子商务领域冲击零售领域,市场要求更高的回酬率,来抵消因供应过剩而产生的风险。”

至于电子商务对零售产业的冲击,他分享了前卫的观点,认为未来的购物商场,未必要像现在的模式。

“只要是符合零售定义,电子商务的‘商店’,比如只是展示产品的门面和地方,其实也可以归类为零售产托。”

他说,这些产托都未出现,是值得大家思考的未来趋势。



双威产托投资于酒店与零售业。

狮城产托表现领先大马

史迪瓦特说,从周息率比对10年政府债券殖利率来看,新加坡的产托表现过去持续领先大马的产托。

他举例,在去年10月,新加坡的工业产托Ascendas Reit周息率为5.81%,比对殖利率为2.16%的10年新加坡债券,差距是365个百分点。

在大马,同类型的产托Axis产托的周息率是5.37%,比对周息率为3.97%的10年大马政府债券,差距仅140个百分点。

“相比之下,新加坡的产托,比大马产托周息率诱人。”

无论如何,他说,截至3月下旬的统计显示,Axis产托周息率与10年大马政府债券殖利率的差距已经拉近,达271个百分点,也拉近了与新加坡产托的表现。

http://www.enanyang.my/news/20180422/产托投资a-to-z/

ViTrox - 1Q18 analyst briefing

Author: HLInvest | Publish date: Mon, 30 Apr 2018, 09:52 AM

ViTrox remains upbeat and guided for another record breaking 2Q18. However, we remain neutral and opine that this is reflected in the current rich valuation. All product lines are projected to experience solid gains on the back of strong demand. Tax rate should normalize once ECS’ pioneer status is renewed in 2Q18. Bill-to-book is admirable at 1.2x ended 1Q18. Reiterate HOLD with unchanged TP of RM5.24.

Upbeat Outlook: As we anticipated (refer to our report entitled “1Q18 Results Below Expectation” dated 27 April), 2Q18 guidance was bullish and could potentially record another all-time high quarterly revenue. However, we are not overly excited and believe that this has been priced in. Challenges remain including USD depreciation, raw material sourcing, floor space constraint and relocation to new Batu Kawan Campus 2.0.

MVS-S: 1Q18 sales grew 1% YoY and contributed 13% of overall sales. 2Q18 order backlog remains solid at 538 vs. 476 systems in 1Q18. 2Q18 is expected to be rather flattish with turnover projection of RM15-18m (mid-point: +0.5 YoY and +67% QoQ). It plans to complete wafer vision inspection handlers (Wi8i) buy-off from a MEMS-based microphone manufacturer in Penang and Suzhou. Recall that we highlighted earlier (refer to our report entitled “Making FY18 another Record” dated 30 Mar) that ViTrox targets to double the shipments to 4 units in FY18 as part of the aspiration to move up in the semiconductor supply chain which may yield better margin.

MVS-T: Due to seasonal and high base effects, 1Q18 sales declined 17% YoY and 63% QoQ, accounting for 13% of overall sales. Expect to deliver 20-25 units in 2Q18 vs. 10 in 41Q18 and 8 in 2Q17. Outlook is improving with demands from US, China, Philippines and Taiwan. 2Q18 revenue is projected to be ranging RM20-25m (mid point: +127% QoQ and +99% YoY). ViTrox shared that this is achieved based on normalized ASP, unlike in 4Q17 when high orders were secured at the expense of pricing. It will be pursuing TUV and CE certifications in order to better penetrate EU markets.

ABI: Sales surged by 19% YoY but fell 4% QoQ to account for 70% of 1Q18 turnover. Backlog is still very encouraging as of 6 April worth RM39.7m for 36 units of AOI and 19 units of AXI. 2Q18 revenue is estimated at RM53-56m (mid-point: +0.2% QoQ and +14% YoY). It is also expecting additional PO of circa RM20m for 4 different products. Capacity has reached bottleneck in order to win big deals which require output of 36 systems per month compared to current’s 24.

ECS: 2Q18 tax rate should revert to previous’ low level once MIDA renew its pioneer status. The expiry has caused an impact of circa RM500k in 1Q18.

2Q18 Guidance: By summing the mid-points of guidance above and assuming flat sequential growth in ECS, 2Q18 sales could potentially expand 24% YoY but decline by 25% QoQ to RM96.3 m.

Book-to-bill: Improved to 1.2x at the end of 1Q18 vs. 4Q17’s 1.0x.

Forecast: Maintain.

Maintain HOLD with unchanged TP of RM5.24 pegged to 20x of FY19 EPS. ViTrox is poised to win more market share in the advent of global semiconductor growth leveraging on its technology leadership in machine inspection, especially in 3D-AOI and AXI. However, MVS-S sales are highly dependent on single customer and majority of sales are non-recurring.

Source: Hong Leong Investment Bank Research - 30 Apr 2018

7-11正在毀滅年輕人」 大前研一:不婚不生不買房...滿街的小七,讓日本年輕人喪失物欲、成功欲!

大前研一

被英國《經濟學人》譽為「世界五大管理大師」,也是其中唯一的亞洲人。

這位「策略先生」在本書提出其他國家未曾有過的獨特現象:

低欲望社會。

在低欲望社會中,政府永遠都在拚經濟,大學過度氾濫,薪資凍漲、未來不明,新世代「向內、向下、向後」,喪失成功欲,只在乎小確幸。

(贊助商連結)

象徵「低欲望社會」的現象,就算是房貸利率超低,二、三十歲的年輕人及中堅世代也毫無反應。

現在未滿35歲的日本人,從懂事以來就面對「失落的二十年」,只有經歷過通貨緊縮、市場不景氣的黑暗時代,大多數人的心態不只是不願意背負房貸或結婚生子,所有的風險及責任都不想承擔。

面對工作也是如此。

薪水沒什麼調漲,又不能做自己想做的事,不想擔任只有責任變重的職務,抱持著這種想法的年輕人有增加的趨勢。

在我們那個年代,人人都想要頭角崢嶸,最終目標就是坐上總經理的位子,但現在日本的年輕人已經喪失這樣的企圖心。




(圖片截取自:Teepr)

喪失物欲和成功欲的世代

這個前所未有的族群,可說使日本消費層面元氣大傷。

這群人與過去的日本人相比,擁有截然不同的價值觀。

就我看來,他們的出現很可能與便利商店的普及有密切關係。

便利商店創造出一天只要500日圓就能夠解決民生問題的社會。

一天只要花一枚500日圓硬幣,購買便利商店的飯糰、麵包或便當,吃個一、兩餐就能夠存活下來。

飛特族(freeter)或尼特族(NEET)

並不像上班族有規律的時間概念,或是早、中、晚的日常節奏,大多數都是肚子餓了,就到便利商店去買個便宜便當來果腹。

即使計算得寬鬆一點,一天的飲食費大概也只要1,000日圓就可以打發……

總之,現在的日本拜全國各地普遍可見的「便利商店文化」之賜,不會有餓死的危險(特殊案例除外。)

辛苦工作的父母 淪為負面教材

年輕人之所以變成「低欲望」的背景原因,可能也是他們的父母做了「負面教材」的緣故。

這些人的父母剛好是泡沫經濟的世代,為了滿足自己的物欲、占有欲,以及想要出人頭地的欲望,卯足全力、拚命工作,但在他們眼中看到的,卻是父母「庸俗」的一面。

雖然表面上看似過著富裕的生活,實際上卻被房貸壓得喘不過氣來,現實生活並不開心。

夫妻之間也幾乎沒有生活情趣可言,只埋首於工作的父親,為了在公司出人頭地,每天汲汲營營,並不想關心家庭。

於是,這些人便在潛意識中告訴自己,不想要變成那樣的人,不要辛苦工作,而是悠哉生活。

沒想到,「低欲望」的年輕族群,卻對企業帶來嚴重影響。

現在25歲以下的男性對汽車不再感興趣,連想要擁有的欲望都沒有,這是汽車製造商從未有過的經驗,所以他們也慌了手腳。

汽車製造商為了維持日本國內的新車銷售量,只能大力鼓吹其他世代換車。

在這些人之後的世代,很可能也會擁有類似的價值觀。

企業必須確實分析他們的想法及行為,精準掌握他們的價值觀,重新擬定各種市場行銷策略、商品策略、銷售策略等,

可能就連商業模式也得從零開始摸索。

高齡產婦和奉子成婚 都有增加的趨勢

在我年輕的時候,25歲前後結婚是很普遍的事。

若兩情相悅,即使經濟拮据,仍會步入禮堂。

女性也認為男性沒什麼積蓄很正常,因為結婚本來就是即使沒錢,但是想在一起就會去做的事。

當時的人們認為,家庭就是這樣從零開始的,由夫妻兩人胼手胝足共同建立。

然而,現今的結婚決定權,握在女性的手上。

女性不會跟沒有積蓄的男性結婚,男性當然也了然於心,所以努力省錢、存錢,為結婚做準備,致婚期一再延遲。

根據我的調查,男性的結婚年齡與收入呈函數關係。

現在的男性結婚年齡平均為34歲,所得愈高者愈早結婚,所得愈低者愈晚結婚。

沒有積蓄的男性,就沒有女性想要和他共組家庭。

由於單身女性訂立了這樣的結婚標準,使得男性無法在經濟困窘的狀態下求婚,只能夠拚命努力存錢,備妥基本生活所需。

結果,除了婚期延宕、高齡產婦的情形增多,加上先前提過的戶籍限制,選擇墮胎或奉子成婚的情侶也更多了。


「低欲望社會」的解決對策

若政府想要確實改善這個問題,必須採取兩項對策。

首先是,給予年輕人夢想和希望。

政府應該向這些年輕人展示明確的國家藍圖,讓他們相信未來一片光明,一定會比現在更美好。

我們必須營造當年那種不顧一切而工作的興奮感。

具體來說,就像美國甘迺迪總統(John Kennedy)

提出「美國可以為世界做什麼?」的疑問後,美國派出了和平部隊一樣。

在一年內,有多達十萬名年輕人,前往世界各貧窮地區進行義務服務。

因為做了這些事情,美國年輕人擁有進一步思考家庭價值與社會結構的契機。

另一項對策是,教導孩子基本的結婚觀念。

政府必須從國中或高中開始,教導年輕人何謂婚姻及家庭,讓他們知道,父母也是從困頓的生活開始,一路克服各種辛苦,但正因為如此,人生才有生存的意義。

我想,這樣一來,應該可以降低結婚年齡,並且遏止少子化的情況繼續惡化。

本文 擷取自:低欲望社會
作者:大前研一 出版社:天下文化
https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=64315

股王神话破灭!3大市场巨变 台湾都没察觉

2018年4月29日

大立光忽略了快速兴起的车用市场,以致无法阻挡苹果衰退的乱流。(网络图)

(台北29日讯)微软4月初宣布裁撤Windows部门,一位PC业大老感叹“一个时代的结束”;而iPhone X手机卖不好,也让近年专注开发苹果相机镜头的大立光,股价腰斩最低来到3000元,当初写下的股王神话破灭。对此,创投老总指出,转型是残酷的,新技术往往一夕间取代传统,大立光忽略了快速兴起的车用市场,以致无法阻挡苹果衰退的乱流。

蓝涛亚洲总裁黄齐元在商业周刊撰文指出,还有3个超级大的市场很快就会被取代,但台湾似乎并未察觉到这些趋势。

一是,汽车。2018是电动车元年,尽管最近有自驾车意外事件,特斯拉出货也卡关,但无法阻挡新能源车崛起的潮流。我们只有强调产品,但未投入系统服务,台湾路上有无人车吗?

其次,互联网通讯。当很多人用微信(WeChat)、LINE通讯时,代表我们已进入一个新时代;现在已经很少人使用短讯(SMS)。

最后是无现金支付。台湾在这方面严重落后中国和东南亚国家,这些地区已迈入无现金社会,严重冲击金融业。台湾仍有近40家银行,未来肯定会有阵痛。

他认为,这些趋势都很明确,所以企业或个人未来必须要有清晰的战略规划和资源配置,错一步可能错10年。

此外,“我们处在一个大洗牌的时代,关键字是转型。”黄齐元强调,企业“跨领域”(跨界)转型是最困难的,因为任何人都有可能跨入新领域,抢夺别人的市场,原有市场也可能被不同行业的新竞争者入侵。

他举例分析,中国共享单车第二大业者摩拜(鸿海有投资),最近卖给第二大外卖业者美团,因外卖服务需要用很多单车,所以这个异业结合超越原有行业的视野,是很有创意的跨界思考。

他最后提醒,“台湾需要的不是政治的转型正义, 而是经济的转型升级。”不禁想起了那句老话,“台湾,代表了‘一个时代的结束’”。

新闻来源:中时电子报

Eyeing a fruitful route downstream

SMEBIZ
Monday, 30 Apr 2018
by c.h. goh

In control: Tan says it is important to maintain control over the company’s operations and business direction.

LOCAL durian and fruit-based food manufacturer Top Fruits is planning to expand its downstream operations. Director Iris Tan Sing Boon says some of the downstream activities it is eyeing include processing durian pulps and durian-based frozen food for exports.

However, Tan is open to having partners – in the form of strategic investors – joining her in her expansion plans.

An ideal strategic partner include upstream durian plantation companies with access to raw material supplies or food manufacturers looking to diversify into durian-based products, Tan says.

She adds that potential strategic partners could also help in expanding its upstream business by acquiring plantation land.

While the company welcomes advisors with the necessary match-up, Tan says it is important that current stakeholders maintain a majority control in Top Fruits to ensure continuity in the company’s operations and business direction.

The company is planning to spend around RM30mil this year to expand its manufacturing and research and development capabilities. This will help in its endeavour to expand its range of products and increase sales.

For example, frozen durians have a much longer shelf life compared to fresh durians. Frozen durians have an expiry date of up to two years while the fresh fruit can only last five to seven days.

This means that although the durian is seasonal, it can now be made available throughout the year. This also means that sales can be done all year round and not hinged on peak seasons alone.

The investment will also allow Top Fruits to showcase its technologies in durian farming and enable the company to share and transfer knowledge to the industry.

Top Fruits has set up a subsidiary in Sarawak to help the state government set up the durian plantation industry and export of durian paste.

Its efforts will drive economy in the state.

Note that Malaysia’s total export value for frozen durian and frozen durian paste last year was RM130mil, according to the Agriculture Ministry. The main export markets for durians and durian-based products include China, Singapore, Indonesia, Hong Kong, Canada, the US and Australia.

Interest in durian plantation and durian-based food manufacturing businesses has increased substantially in the past few years, mainly due to the huge demand from China, where Malaysian varieties of the fruit is particularly popular, according to news reports.

Top Fruits has more than 30 years’ experience in growing durian trees and in processing the fresh fruits into paste and other products.

Besides exporting frozen durians, Top Fruits manufactures durian-based food products such as durian mochi, mooncake, ice cream, spring roll, pies and bean curd. Its top export destinations include Indonesia and Hong Kong.

The company also produces other local fruits such as mangosteen, rambutan and honey jackfruit.

Top Fruits currently has more than 80 workers and the company expects to record more than RM25mil in revenue this year.

At the moment, Top Fruits, founded by Tan’s father in 1980s, is fully owned by her family.

Some of its local peers include Hernan Corp, Super Fruit, Musang Durian Food Manufacturer and Foodwise Network.

Read more at https://www.thestar.com.my/business/smebiz/2018/04/30/eyeing-a-fruitful-route-downstream/#xkuXUXAWKeMtfevg.99

Globetronics on why it is splitting the shares

BUSINESS NEWS
Monday, 30 Apr 2018
by david tan

GEORGE TOWN: Globetronics Technology Bhd  is proposing a one-for-two share split from 50 sen each into 25 sen shares and issue 96.65 million new shares for its bonus issue exercise.

Group chief executive officer Datuk Heng Huck Lee told StarBiz that the group was splitting the shares because there were requests from overseas and local institutional investors that there weren’t enough Globetronics shares floating in the market.

“We are also proposing to issue 96.65 million new shares for the bonus issue to reward our loyal investors.

“These two proposals will be mooted for approval at the group’s forthcoming EGM on May 8,” he said.

On April 5, the company had announced these corporate proposals.

Meanwhile, the group has also just invested an additional capital expenditure (capex) of around RM30mil to support the forecast increased volume of new light and colour sensors for smartphones and other smart devices in the second half of the year.

“The requirement from our customers is that the forecast volume is much higher than our previously installed capacity. The total amount of capex planned for 2018 could still be revised to a bigger sum in the coming months to support other new expansions,” Heng said.

According to Heng, the group is now in qualification to build another exciting sensor project that could involve an even larger capex.

“If this qualification is successful, we would be expanding our sensor portfolio into environmental sensors for the health device, smart device and automotive industries,” he added.

Heng added that the Globetronics board had also approved an investment of RM11.5mil for one more production floor at its Bayan Lepas plant, due to the rising orders anticipated for later this year.

“We have awarded the civil construction works to start in May, and the first phase of the production floor should be operational by July and the second phase by year-end,” he added.

For the first quarter of 2018, the group posted RM15mil in net profit on the back of RM86mil in turnover. This compares with the RM4.6mil and RM49.8mil achieved in the previous corresponding period.

According to the latest research by Strategy Analytics, global smartphone shipments tumbled 9% annually to reach 400 million units in the fourth quarter of 2017.

“It was the biggest annual fall in smartphone history.

“The shrinkage in global smartphone shipments was caused by a collapse in the huge China market, where demand fell 16% annually due to longer replacement rates, fewer operator subsidies and a general lack of wow models.

“However, on a full-year basis, global smartphone shipments grew 1% and topped an impressive 1.5 billion units for the first time ever,” said Strategic Analytics director Linda Sui.

According to Strategic Analytics executive director Neil Mawston, global iPhone volumes have actually declined on an annual basis for five of the past eight quarters.

“If Apple wants to expand shipment volumes in the future, it will need to launch a new wave of cheaper iPhones and start to push down, not up, the pricing curve,” he said.

Read more at https://www.thestar.com.my/business/business-news/2018/04/30/globetronics-on-why-it-is-splitting-the-shares/#itoXDFROxOqzEAqd.99

王弼﹕錯判特朗普 隨時「休克」

文章日期:2018年4月30日

【明報專訊】王弼說過,目前股市最大風險,莫過於市場對特朗普嚴重錯判,而且對錯判他的糾正非常緩慢。當許多人同時錯判,市場自然出現錯價。本來錯判不是問題,每日我們都面對許多抉擇,經常出現錯判,例如買錯老千股,快快認錯斬纜,輸極有限,但若以老千股當寶,不肯面對錯誤,還愈跌愈買,就會構成巨大損失。現在,全球許多人仍一聽特朗普名字,就說他是瘋子、狂人、白癡、下流賤格、普通生意佬,什麼都聽不入耳,但如果這些指控與事實不符(又或他是否賤格根本無關痛癢),究竟會為投資者招來什麼損失?

中興(0763)「休克」一役,就為該公司及其投資者帶來巨大損失。他們可能以為特朗普不過是普通商人,如果奧巴馬也能對中興轉售晶片給伊朗得過且過,特朗普也不會認真對待。誰知,特朗普就借事件大做文章,給這家曾代表中國最高科技技術的公司致命休克的打擊,還趁機刑事調查更具規模、更具代表性的華為。上述兩招,還是只針對中國的科技公司。

對中國的打壓 一次比一次重手

本欄說過多次,特朗普要維護Pax Americana美國霸權,除非覺得美國一哥地位穩如泰山,否則,一旦覺得受威脅,打擊老二便會傾盡全力,企圖令老二臣服(當然永遠有失敗的風險,這樣自然斷送一哥地位)。由鋼鋁關稅開始,到現在刑事調查華為,讀者不妨自行思考,究竟打壓中國的力度不斷加大還是在緩和?目前最重要的問題,一、究竟特朗普是否一個有才能的人,甚至能力大到可以壓制中國;二、他怎樣才會停手。

金仔乖乖返談判桌 特朗普施壓有功

目前市場最大錯判,明顯是第一項。上周韓朝峰會,雙方討論短期內簽訂停戰協定,明顯是一個重大政治突破,而促成峰會的人,很難不承認這是特朗普施加最大經濟制裁的功勞。從中興、俄鋁(0486)事件可以看到,偷偷跟制裁對象貿易,如果給特朗普發現,哪怕背後有什麼國家支持,後果可以很嚴重,相信金正恩是受不了經濟制裁之苦,才願意談判。要知道,朝鮮除了面對國外敵對勢力,如何養活為金家賣命的龐大兵團,更是吃力。對暴君來說,人民可以餓死,但保護他的士兵絕對不能捱餓,掉轉槍頭那還得了!除了韓國外長褒揚特朗普的貢獻,連特朗普國內的敵人CNN也禁不住說特朗普應記一功!可是,仍有大量的人寧願相信,特朗普與事件完全無關。

可能太多人把話說得太死,例如特朗普當選時,中國還有許多人拍掌叫好,說美國人選了一名白癡,如今要他們重新評估特朗普,那麼誰才是白癡?就是放不下面子,許多人對特朗普評估一錯再錯,錯到特朗普會向中國施加最大壓力(Maximum Pressure)來贏取中美之爭的風險,他們也意識不來。

中美陷長期鬥爭 股市未反映

我估計,特朗普打擊老二的手段,會秉承他一貫提倡的公平貿易,很可能要求所有關稅和規例和中國對等,例如美國只收中國進口汽車2.5%關稅,他便要求中國也只收美國進口汽車2.5%關稅。這樣的條件,要中國接受也並非不可能,但如果他以WeChat作借口,說在美國可以自由使用,但為何Twitter在中國就被禁制,若有這樣的要求,豈非強人所難?如此,各方面的制裁、關稅糾紛,又怎能短期消除?中美可能陷入漫長、以本傷人的爭鬥,可是市場完全未反映,這是我憂慮的原因。也許是我多心,美國新任國務卿龐佩奧秘密訪朝,令我想起基辛格,金正恩的180度轉變,令我想起柏林圍牆。國際形勢風雲變色,但許多人仍留戀處於歷史高位的股市,究竟值博率有多高,值得思考。

■最新一集「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲收看最新一集內容,可登入:link.mingpao.com/50719.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]

Saturday, April 28, 2018

CYPARK (5184) – 7亿的无形资产

Author: 38Investor | Publish date: Sat, 28 Apr 2018, 09:57 AM

我还是很喜欢来些导读

当我们买入一家公司的股票时,很常我们自然会想公司管理层经营能力很好,凭借他们有良好的经营模式,稳定的顾客群,有很好的策略,很好的执行力,一步一步会加强公司的竞争能力,加强盈利能力。我们也相信他们会对股东负责,和股东分享公司的盈利。他们也会不断的思考如何改善公司的各方面,在这竞争激烈的市场脱颖而出。如果不是因为这些原因,我们(价值投资)大概就不会买入这公司的股票。这时候我们很常忘记当我们刚步入社会时妈妈常提醒我们的, 要小心遇人不淑。这里也不是要说人家坏,只是管理层也是人也会有惰性,也会想花多一些时间享受生活,更何况他们都是富有一群不需要为改善生活而更努力。这是人之常情,不该因此而受到谴责。当然我们有无数的伟大企业家,他们把自己的公司看成是艺术品并花上几乎一辈子的时间让它尽善尽美。令人感动万分,我的目标就是在他们较为年轻时发现他们。所以我长期都在学习如何分辨他们两者。

谈谈CYPARK

刚刚说到了我们有像我们一样的管理层,只想看戏,睡觉,不想干活的,大概一千家马股里面肯定有他们,我不懂是哪一些。我来说说CYPARK,由你来自己判断。CYPARK是一家专注于环境保护和再生能源业务的公司。这行业肯定是诱人的因为保护地球越来越受关注,这当然有很好的前景。和其他行业一样,它肯定是有门槛的,需要具备一定的竞争能力才能盈利。当中的就是资本和技术。建产房买设备,研发费用都需要大量的投入。国外的大型企业每年数十亿到百亿的投入是很平常的。那是不是说小的永远都无法生存在这行业呢,不是。只是说需要有才干的人,不是所有人都能经营的。所以我们在这行业的公司也相对的少,其中的原因相信是行业有意义却难盈利。那CYPARK自身呢。在过去这四年来,CYPARK总投入无形资产超过4.5亿。这本身不是什么问题,但以下一系列的数据令它很可疑。

先说说什么是无形资产

很常的时候(绝对有其他例外),比如说A公司收购B公司花了10千块。可是B公司只有净资产8千块,收购完成后那2千就会反映在A公司的无形资产了。过后如果B公司越来越不赚钱的话,那2千无形资产会被慢慢贬值的。让我更具体解说。比如阿明杂货店花了10千收购阿张杂货店,可是阿张的杂货店全部存货和店本身的市价只值8千,阿明杂货店不会记入那2千为亏损而是记入为无形资产。这是因为相信阿张杂货店有盈利能力,如果连年亏损那2千该贬值为0的。

又回到了CYPARK – 疑点在那里呢

在2013年的时候它的无形资产还不到1亿,它的静债务大概2亿。到了2017年的时候它的无形资产已经超过7亿了,这时它的债务也飙升到超过4亿。如此惊人的投入它的盈利仅仅提升了2500万(0.25亿)。7亿的概念是过去这三年来Mah Sing用来买地的总投资。

上面我解释了无形资产的由来,你可以看到它们只是被收购资产的一部分,其实大部分都是很具体的资产。可是在CYPARK的例子,它的无形净资是由百分百的现金换来的。意思说把7亿的现金,是现金,没错是现金全部变成无形资产,它们又没什么提升盈利,真的还值7亿吗?以后能用7亿把它们卖掉吗?如果不能7亿去了哪里?这样的对换而且以这规模即使会计上没问题但也是很少见的。

哪来的那么多现金换去无形资产呢

从13年到17年,这些无形资产从不到1亿飙升到7亿,这期间盈利大概2亿(还要给股息)。哪来那么多钱的投入呢。这也解释了为何债务会飙升同期从大概2亿到4亿。同期它发放新股又凑来1亿。以17年的财报看,这些无形资产是它全年盈利的12倍,占总静资产139%(换句话说如果这些无形资产某天价值变成0的话,公司其他资产不足以还它债务),除此之外公司负债占净资产高达90%(这计算是那无形资产真值得7亿的前提下)。

CYPARK 的Financial Statement Note 5解释了

它说是子公司在2015年11月受到了政府的再生能源工程(我谷歌后相信是以下这个),这些无形资产是它对这工程的总花费,它表明全部花费最总能收回。另外有趣的是,它也说明了它为这些无形资产因为借债要还1900万利息(相当于33%的全年盈利)。如何看待它的解释,我交给你自行判断。

https://www.thestar.com.my/business/business-news/2015/11/20/cypark-wins-25-year-waste-management-concession/

来总结啦

看股票犹如看其他事物一样,有着不同的观点,不同的角度和深度。没人可以确定自己是对或错。世界也因为有不同的声音不同的想法才有意想不到的创作,多姿多彩。我们或许在同一条道路上学习,经过道路我发觉有趣就和你分享了。了解后你觉得继续走你的路,世界依然很美好。如果你觉得这些观点对你带来一些借鉴那当然更棒了。很多时候我们把投资者归类,可能说这是看成长,看股息,看股本等等等。其实有些时候关键不是哪一类型的投资者,他们回报率差太多不是因为类型的差别,而是程度上的差别。最后来个无聊插曲,巴菲特和芒格有不同的政治理念。他们交换观点后都坚持自己立场。这样不是很君子吗。我觉得在股票投资理念也一样,不同想法也没有问题。关键在于自己不断学习。

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AirAsia Group records 87pct load factor in Q1 of FY18

CORPORATE NEWS
Friday, 27 Apr 20185:07 PM MYT

KUALA LUMPUR: AirAsia  Group Bhd recorded a load factor of 87 per cent for the first quarter ended March 31, 2018 (Q1 2018), down two percentage points from the same period last year.

In a statement on its operating statistics released on Friday, the budget carrier said its seat capacity rose 19 per cent year-on-year (y-o-y) during the quarter under review.

"The number of passengers carried increased 16 per cent y-o-y to 10.65 million, in line with the added capacity," it said.

AirAsia said in Q1 2018, the group's total fleet size grew to 123 aircraft, comprising 87 in Malaysia, 15 in Indonesia (PT AirAsia Indonesia Tbk) and 21 in the Philippines (Philippines AirAsia Inc).

"Malaysia increased frequencies on 13 routes, namely seven from Kuala Lumpur, five from Kota Kinabalu and one from Johor Bahru," it said.

Indonesia commenced operations of three new routes: two from Medan and one from Padang, while the Philippines commenced operations of four new routes, all originating from the Clark International Airport since establishing the airport as a hub.

The company also reported that Thai AirAsia posted a load factor of 91 per cent in Q1 2018, improving two percentage points from the same quarter in 2017.

As for AirAsia India, the budget airline said its load factor was down by six percentage points y-o-y to 83 per cent for the first three months of the year, while AirAsia Japan achieved a load factor of 79 per cent in Q1 2018, up 15 percentage points quarter-on-quarter. - Bernama

Read more at https://www.thestar.com.my/business/business-news/2018/04/27/airasia-group-records-87pct-load-factor-in-q1-of-fy18/#GlcgJxJqd3U019r9.99

Supermax surges as analysts turn upbeat

CORPORATE NEWS
Saturday, 28 Apr 2018
by ganeshwaran kana

Investment option: Supermax’s undervaluation gives more buying opportunities for investors seeking to benefit from the rubber glove industry’s performance.

GLOVE maker Supermax Corp Bhd  may have gotten its “mojo” back.

After nearly two years in downtrend, halving in value, the stock has charged by almost 44% in the last four months. This was despite the volatility and uncertainties in the local bourse year-to-date.

The open apology made by Supermax’s controlling shareholder and former managing director Datuk Seri Stanley Thai to the caretaker premier Datuk Seri Najib Tun Razak has provided a further boost to the stock.

Thai, who is appealing against an insider trading conviction, has apologised to Najib on April 14 for his pro-opposition stance during the 13th general election.

The apology aside, there are more factors behind Supermax’s surge in the past few months.

Analysts are largely upbeat on the prospects of the glove maker, which is actively pursuing production capacity expansion.

A quick check on Bloomberg shows that six research houses recommend “buy” ratings on Supermax, while two others have “hold” calls. Kenanga Research, on the other hand, issued a “sell” call.

What are the catalysts that have revitalised Supermax, once the darling of investors chasing rubber glove stocks?

The group, which has a market capitalisation of nearly RM1.88bil, currently trades at an undemanding valuation as compared to its industry competitors.

Supermax is valued at a 12-month trailing price-to-earnings (PE) ratio of 20.80 times, significantly lower than other glove-based counters.

In comparison, Hartalega Holdings Bhd   Top Glove Corp Bhd 
and Kossan Rubber Industries Bhd  have PEs of 45.55, 30.23 and 22.46 times, respectively.

The stock’s undervaluation gives more buying opportunities for investors seeking to benefit from the rubber glove industry’s performance.

In an earlier note, RHB Research indicates that the the stock is trading at a steep discount to the sector’s average PE.

“We believe the discount gap should narrow, given Supermax’s strong year-on-year (y-o-y) earnings growth momentum, going forward, and as investors’ concerns of leadership at the company have been addressed,” says the research firm.

Valuations aside, analysts say Supermax’s prospects look promising on the back of its two-pronged growth strategy.

The glove maker is currently rebuilding and refurbishing its two production facilities in Taiping and Sungai Buloh.

Apart from that, Supermax plans to add new capacity by building another two gloves production plants in Klang and Taiping.

Post-completion all refurbishment works and construction of new plants, expected by end-2019, Supermax will have an annual capacity of 27.2 billion pieces, marking an increase of 16.1%.

The capacity expansion, which is aimed at driving earnings growth, will see total capital expenditure of about RM333mil.

MIDF Research, which maintains its “buy” call on Supermax, opines that the continued strong global demand for rubber gloves will bode well for the company.

“We are revising our earnings forecasts for the financial year 2019 (FY19) up by 14.1% as we are expecting higher revenue to come in due to the commissioning of newly replaced production lines in its Sg Buloh and Taiping plants as well as new production lines from the plants in Taiping and Klang,” it says.

Similarly, CIMB Research has revised its earnings forecast on Supermax, given the improved outlook, mainly for its glove division.

“We lift our FY18-FY20 earnings per share forecast by 12.2% to 17.1% to account for higher glove sales, improved cost efficiencies and lower tax rates.

“In our view, the worst is over for Supermax, as it has finally resolved its utilities issues that had previously hindered the full commencement of operations at Plants 10 and 11,” the research house says.

Meanwhile, despite its positive stance on Supermax’s expansion plans, Kenanga Research remains cautious on the group’s production schedule punctuality, given past protracted delays.

On another note, the rising crude oil price is also expected to positively benefit Supermax, although a bane for the larger rubber gloves sector.

An increase in crude oil prices may lead to higher prices of nitrile butadiene, which is made from a byproduct of crude oil.

CIMB Research says in a separate report that while any impact would likely be minor as nitrile butadiene prices are driven mainly by supply-demand dynamics, a persistently high oil price would have a negative impact on the rubber glove sector.

“If oil prices stay persistently high, we are of the view that nitrile-skewed glove players such as Hartalega and Kossan would like be negatively affected.

“However, glove makers with a large product mix in natural rubber, such as Top Glove and Supermax, should benefit from cost advantages,” it says.

Aside from its glove-making operations, Supermax’s another pillar is its contact lens business.

Established in 2014, the company currently has four contact lens production lines with total capacity of 70 million pieces yearly.

At present, Supermax exports its contact lenses to 65 countries and expects to enter the Japanese market by June FY19.

The contact lens venture is currently cashflow positive, but loss-making.

RHB Research says the business is a long-term catalyst for Supermax and will likely turn profitable in two to three years.


Read more at https://www.thestar.com.my/business/business-news/2018/04/28/supermax-surges-as-analysts-turn-upbeat/#SHGC8Qx4QRlfCLoX.99

Friday, April 27, 2018

[转贴] 《原則 Principle》拋去人性,是否更容易做出正確判斷?讀書心得分享

Author: Tan KW | Publish date: Fri, 27 Apr 2018, 09:46 AM

「你是否曾經感受到一些問題,但你並沒有去改善它?」

也許是職場、感情、健康等等,一些你認為不正確的事情。
但也許是已經養成習慣,習慣性容忍、忽略、無奈、甚至習慣性犯錯?

在開始錢先講一個故事:

前陣子有一位朋友和我問到一些職場上的問題,

「我覺得有很多事情不正確,主管的這樣的決定不對。」他說

他提到的問題包含團隊運作方向、組織安排等等,
認為這中間出了很多問題。

「那你覺得應該要怎麼做?」我問。

於是他告訴了我他認為正確的做法,
聽完我認為非常有道理。

「那,你為什麼沒有按照你說的方向去推動呢?」我問。

「…我以為這樣不好。」他說。

和大多數人一樣,
遇到問題時他會先在乎對方的感受、主管的個性、老闆的個性、組織的文化等等,
但無論中間想了多少答案、有多少不滿和疑惑,最後他的選擇都是放棄改變。



隔了幾天,又有另一位朋友和我聊到他創業團隊的問題。

「我覺得另一個部門的合作提案,感覺都沒甚麼幫助,單純在找麻煩。」

她做為其中一個團隊的負責人,對於上級的決定覺得很困惑。
開始覺得被其他部門搶資源、爭功諉過,導致她工作氣氛低迷。

「你沒有去問清楚原因嗎?」

「沒有阿,講了也沒用吧…」



後來,我對兩位朋友都說了同樣的結論:

「就公事而言,我認為你應該執行你覺得正確的事。畢竟那是經過你經驗、思考判斷而來的結果,而且就結論而言你這樣做是對大家都有好處。不應該做都沒做就在腦中放棄。」

「就你自己來說,我也認為你該執行。如果你不能執行你認為正確的事,在職場上你就不會快速成長。如果不能快速成長,那這個職場根本沒有你留下的價值。就算你失敗,至少也會知道別人反對的原因,從中得到成長。」

上面這兩個案例,雖然是不同公司、不同產業,
但類似的狀況其實幾乎都在每個人身邊上演。

他們遇到的不外乎是幾個問題:

1. 沒有把重點放在個人的成長

2. 害怕失敗、風險、指責,也因此衍生出情緒,用錯誤的方式解決問題或逃避

這幾天市場先生在看一本書時,
講到了很多直指核心的概念與解決方案。

這本書是最近很紅的書《原則 Principle》,
作者是全球最大的避險基金創辦人 Ray Dalio雷達利歐,
它的避險基金管理1500億美元的資金,大概相當於把全台灣人2年份的所有稅收。

書中並沒有提到太多關於投資的事,畢竟那是商業機密。
作者專注在他如何透過一些「原則」來讓他的事業及生活達到成功,
這些原則曾經被放在他公司的官網上被下載300多萬次。

原則,對我來說它意義比較像是:這世界真正客觀正確的事
包含價值觀、處世方法等。
透過「原則」解決一個問題:我們如何做出更加正確的判斷?

做出正確的判斷,可以讓自己不斷的成長,
但這很難,比方你根本不知道自己的判斷到底是否正確客觀?

作者身為避險基金負責人,超適合來解決這問題,
因為避險基金這種資產管理工作是「只要做出正確判斷就有巨大報酬」的商業模式。
因此他致力於解決這問題,除了用在他的避險基金投資策略、公司組織,
也用在人生與工作職涯上。

事實上我覺得比較完整的問題是:拋去人性,我們是否更容易做出正確判斷?

作者曾在Ted上有一場演講,看完你可以知道他在做什麼:

更多好書閱讀心得,可以加入我的FB秘密社團:Mr.Market投資理財讀書會

原則 Principle》書中提到的的概念很多,

分享2則我自己比較有感觸的概念,這也是一般職場常見的問題以及解決方式:
原則1. 保持公開透明、追求真實

在公司內部,任何事件問題都應該完全公開透明,
若有錯誤也應該攤在檯面上,並確保問題被解決。

這件事很困難,大多數人都喜歡隱瞞錯誤缺失,
但它必須變成一種文化,問題才可能被看見。

以作者來說,他認為做出正確的判斷有幾個步驟:

1. 首先要有好的資訊來源:作者找了一票全世界最聰明的人進到他公司(錢多就可以任性),而且把他們的特質全部做量化,打分數的概念。

2. 透過公開透明,來排除雜訊:如果有一票聰明的人,但大家都不說真心話那就沒用。因此要建立讓大家能完全說真話的環境。(他的公司每個角落都有攝影機,同時拍攝和錄影你說出的每一句話,我知道這看起來有病但他真的這樣做)

3. 讓衝突的好意見彼此碰撞:把各種意見的看法與細節公開,讓所有人都能從更多人的角度去看事情,用更客觀全面的思考重新做出判斷。

作者認為透過這種系統化的方式,更能夠持續做出正確判斷。

恩…我覺得很像把程式交易策略開發的概念用到公司組織上,蠻扯的。
原則2. 確認遇到的問題,並且不要容忍問題的存在

這是另一個我很有感觸的原則,
在職場上大多數人對於有問題的事情容忍度都很高。

對問題的容忍背後通常有很多原因:為了績效、為了不傷和氣、為了怕麻煩、以前就是這樣做、為了省成本等等..
基層的人往往會因為自己沒有權力,進而選擇追求安全而妥協。

在實務上,公司從基層到高層,習慣剛好截然相反。
基層員工與中階主管因為站在第一線,因此越容易確認遇到什麼問題,但大多數人對問題幾乎都非常的能容忍。
反之高階主管以上,通常完全不能容忍問題,遇到問題就傾向盡可能解決,但他們離基層太遠,幾乎無法確認真正的問題。

有個寓言故事叫做「豌豆公主」,我很喜歡這個比喻,
故事簡單來說是在一張床上放10層的床墊,床墊底下放一顆豌豆,
一般人來睡了不會覺得有差別,但有個公主睡了一晚卻覺得全身不舒服,好像床底下有東西。

這故事背後隱含的意義是:敏感度高與容忍度低,其實是追求卓越的必備條件。
賈伯斯的故事就是最好的案例。
看完書後,個人的想法與心得

若你還沒看書可以跳過這一段,因為沒看過書可能看不懂或沒感覺

因為如果端看作者列出的許多原則條目,
的確在經驗上都非常正確,但也非常的瑣碎。

在看完書後,
我心裡一直在思考一件事:

我們若要解決人生各式各樣的問題,
需要的不會只是這300條原則,而是更高層次的思考方式。

所以在看完書後,
我試著從中歸納出一些個人的觀點,
目前的想法不一定正確也還不夠精簡,但也說出來讓大家有一些思考:
我對原則的反思》人是介於動物與機器之間

1. 動物靠情緒運作,而機器靠規則運作

人類天生的構造和心理以及DNA反射都類似於動物,
而我們大多時候展現出的是動物性。

動物性的優點是,對於確保生存、追求安全感有極大的幫助,
情緒本身就是一種安全機制與溝通工具,
比方說恐懼感是為了確保你能活得更久,
憤怒和悲傷則是為了向別人傳達一些訊息(可以參考《被討厭的勇氣》)
但問題是對於未來長期報酬與效益就沒那麼重視。

機器則是剛好相反,它重視的是穩定性,
它完全沒有情緒問題,
只需要簡單的規則與持續運轉的動能,它就能保持穩定產出。

2. 人追求成長,而成長的力量介於動物與機器之間

有個重要前提,是假定你認為人生追求的是讓自己不斷進步,
對這世界更多認識、讓自己層次不斷提升。
在這個前提下,我們才訂出各種原則,幫助我們達到這目標。

面對各種不同問題,
我們都可以把它分成這是否是動物性的問題,或機械性的問題?


動物難以成長,原因是他們在生存與安全上花了太多力氣。

舉例來說:
一個在職場上為了保持安全生存的人,
可能會透過說謊、拉黨結派、勾心鬥角來確保自己的地位與收入,
這就是一種動物性的展現。
這種動物性的特點是,
他其實不斷在優化自己的生存,而且面對失敗和挫折也能起死回生,
但僅限於短期眼前的利益,因此無法有長期的成長。


機器也難以成長,原因是機械化的規則就是它的極限,而且沒有處理風險與意外的能力。

舉例來說:
一台生產線上的機器,只要你沒去改它的設計,
好處是它的長期產出能力永遠就保持一樣,
但問題是只會有意外不會有優化,而且目標難以調整改變。

對人來說,有個人若從小的目標就是考上好大學,
因此他不斷努力重複學習與考好成績的過程,
最後台大畢業後,卻找不到一份好的工作、找不到自己人生的目標,
這就是犯下機械化設定的錯誤,
錯誤的機器設計,就算有完美的紀律執行,也只會產生沒意義的結果。


人生追求成長,是一種「長期穩定」且「持續改進」的過程,可以把它當成一個會機械化自我改進的系統。

我們得意識到,自己天生所做的每一件事,很可能都是處於動物性的情緒反射,
我們往往浪費許多能量在確保生存與安全上,

而讓自己卓越,其實就是在拋去情緒尤其恐懼,
並且追求機械化,但又並非完全成為機械的過程。

客觀思考動物性與機械性的差異,是否就能產生原則?

例如作者選擇將公司打造成完全透明、讓最優秀的人可以共享意見以及交流思考,
比方說在組織上,為了達到成長與正確思考這目標,
作者除了列出許多的原則,也提供了非常多機械化的輔助
「文化」、「選人才」、「會議集點器」、「棒球卡」都是一些工具,
為的就是從人性中解放,讓你的思考從動物性拉到更偏向機械的層次。
總結一下,如何讓自己更加成長?

當我們遇到問題或情緒時先暫停一下:

第一步:我現在陷入動物性的情況了嗎?

第二步:若要追求長期的成長,是否我能找到一些原則來解決現在的問題?


原則 Principle》這本書推薦給你 博客來連結





https://rich01.com/principle-book/

譚新強:與華為朋友的一個愉快晚上

文章日期:2018年4月27日

【明報專訊】周三晚上,很榮幸獲一家重要內地金融機構的好朋友C女士邀請到深圳(本來約好我請食飯,但因塞車而爽約,C女士反而幫我買外帶,非常過意不去,在此道歉,下次一定補數!)跟一些華為管理層和工程師進行一場非官方交流會。非常感謝這個難得的機會,獲益良多!因為這次是私人聚會,且部分內容較為敏感,所以我只能酌量總結一下我收到的信息和感覺。

首先我跟與會朋友分享了我對現今中美局勢的一些觀點,我的讀者們都應該比較清楚,包括中美墮進修昔底德陷阱的危機,特朗普並非一個只講眼前利益的生意人總統,其實他的偶像正是成功迫使前蘇聯解體的列根總統,所以這次絕不是一場單純的貿易戰,背後肯定有戰略目的。

除中美關係外,邀請我是因為我很早就較深入研究半導體行業對未來AI年代的重要性,更早就預料到這必成為兵家必爭之地。近日事情的發展證明此預測是完全正確。我直接陳述了對中美半導體技術水平比較的觀點:設計上中美差距可能只有3至5年不到,尤其華為旗下的海思(他們聽到頗開心)。代工差距就較大,中芯跟台積電相差可能近10年,中芯(0981)才剛量產28納米技術芯片,而台積電就剛宣布成功用DUV技術來量產7納米芯片,領先全球,兩者相差好幾代。其實華為的朋友對這一點是非常清楚的,因為幾乎所有華為的高端芯片設計,都是交給台積電做代工的,是台積電第三大客戶(頭兩位是蘋果和Qualcomm)。記憶體方面,中國暫時沒有很認真的本地DRAM廠,估計要發展起來的話,最快都要近10年時間。

中國最認真發展的芯片製造技術在3D NAND,最先進的當然是長江儲存和清華紫光合作在武漢建的廠,已開始試產32層,估計明年就可以量產,訂單已全滿。技術距離三星、Hynix和Micron正在量產的64層,只差一代,但下半年三星應能率先生產96層。

普遍認為中國半導體業落後多年

大家可能都知道,我個人認為中國在整個半導體產業鏈最落後的一環,亦是我們的Achilles' heel就是半導體的生產設備,可能落後逾20年!最大供應商是美國的Applied Materials,NAND方面最重要的亦是美國公司Lam Research,日本和歐洲也有些重要設備公司。

大部分華為的朋友們都認同中美在半導體技術有頗大距離,但個別人士對差距的程度有些少不同意見。部分認為3D NAND很快就能完全追到,部分則認為我較保守。在生產設備的環節上也有不同意見,大家都知道中國現時沒有,但有些人認為在這方面都必定能追上來,連Optical Lithography(光刻機)都可變成國產(但說不清時間)。另外有些人則對生產設備較悲觀,認為就算只是禁買Synopsis和Cadence出產的EAD軟件系統,已有極大影響!

有一點所有與會人士都贊同,也不意外,就是中國有必要,也一定會繼續堅持自我全面發展所有環節的半導體技術,就算要花大量金錢和資源,冒着把中美貿易關係弄得更僵的風險,都在所不惜。他們認為這麼重要的最底層基礎技術,每年2000億美元的貿易逆差,有如被人掐着脖子,事關國家安全,絕不可接受!

我非常理解這種心理,亦有道理,但亦帶出一個問題。在貿易經濟學上,兩百年前Ricardo已指出重要的不是絕對優勢(absolute advantage),而是相對優勢(comparative advantage)。就算A國在多個行業,如醫藥、汽車和芯片都做得比B和C國好,擁絕對優勢,但這也不等如它應該什麼都做。最高的效率、為所有人帶來最大利益的做法每國專注做它擁有最大相對優勢的行業,譬如A國做醫藥,B國做汽車,C國做芯片,然後大家經自由貿易來交換各自需要的東西。這例子當然比較簡單,較適合從前國家財富較取決於天然資源的年代,你挖煤,我種香蕉,然後互相交易。

內地學術氣氛不足 難培育人才

當然現代的科技世界,很多行業的絕對或相對優勢都不是全天然的(氣候和能源等因素仍重要),更多是靠後天栽培,包括基礎教育水平、大學的學術氛圍、基本科學的水平、來自社會各界支持科研的資源等。近日看到不少內地文章,正是指出中國大學的學術氛圍並不濃厚,很多研究都頗馬虎,甚至有抄襲和造假等不良例子,而半導體技術的落後亦與此有關。

離開校園後,很多國家都會用更直接的工業政策(industrial policy)來培養某些重點行業。最好的例子包括台灣利用工業政策來培養半導體行業,台積電當然是最成功的一家,其他如MediaTek也做得不錯,但過去也有很多失敗的例子。台灣是一個小地方,打造了一家台積電出來,但背後又犧牲了多少家其他行業需要資金的中小企呢?韓國的情况也差不多。

還有更麻煩的是美國現在故意挑剔,最核心的投訴就是中國的工業政策,認定這是不公平競爭。最近中國國家集成電路產業基金宣布計劃募資2000億元人民幣(約360億美元),發力全面發展半導體業。但愈是由國家牽頭,西方(包括歐洲)必打壓得更厲害,可能弄巧反拙。另外,2000億聽起來是很多,但三星在現已這麼高的技術水平,今年的資本開支仍將高達240億美元,台積電和Intel都將各自投資過百億。如中國是認真的話,需要的投資額度應是2萬億或更多!但投資半導體跟高鐵不一樣,高鐵是專利的,投資就算有點浪費,短期沒經濟效益,但運輸系統是可用上百年的,總有一天是有用的;半導體是高科技競爭,分秒必爭,一子錯,滿盤皆落索,隨時血本無歸!

認真發展或需投資2萬億以上

美國痛恨中國的工業政策,早前說中國傾銷產能過剩的鋼材和鋁,後來又針對中國的科技產品,恐嚇要打重關稅。上周又用「極刑」來制裁中興(0763)。前天離開華為聚會不久後,就見到不幸的新聞,美國FBI對華為進行也是跟違反伊朗貿易制裁相關的刑事調查。

調查一點都不意外,早前美國已懷疑華為、中興和聯想(0992)等在進行商業間諜活動,其他部門已開始調查,但FBI那麼快就介入確是有點意外。華為的重要性遠高於中興,它已經是全球最大的電訊網絡器材供應商,亦是全球第三大的手機製造商,更是為中國爭取5G標準話語權的最重要旗手。但華為也遠比中興強大,擁有多年自我開發芯片的經驗,也擁有不少的IP和專利權,在某程度上也可能反箝制如Qualcomm等競爭對手。所以未必如中興般,萬一受到美國制裁就馬上進入休克。華為的朋友說,華為一早有計劃全面退出美國市場。早前AT&T和Verizon都臨時取消分銷華為手機的計劃,明顯受到政治壓力。

網絡器材方面,美國控制得更嚴,從來華為和中興,連入標競投合約的資格都沒有。美國一直擔心它們的系統有可給中方監控的「後門」(反過來記得我提過的芯片數碼化TSA鎖嗎?並非天方夜譚)。連可以代替Android的操作系統都早已發展出來,就是提防美國出禁用的一招。但其實發展自家的操作系統一點都不困難,難在怎樣令它成為一個全球用戶都願意用的標準。

華為實力較中興強 早有意退美市場

5G也是一樣,就算華為能繼續自我開發自己的標準,但假如不幸受到美國和歐洲的杯葛,那麼這個標準是注定失敗的。有如從前日本也有自己的通訊標準,跟其他國家是不能連網,每個遊客去日本都要租個手機(年紀大一點的朋友記得嗎?),挺麻煩,最後當然是失敗收場。早幾天華為的CEO已吐槽說5G投資大,但仍未找出killer apps,繼續投資的原因是希望各大通訊營運商,為了面子,也繼續玩下去(這個有點言不由衷,也有國家任務在身吧!)。

好彩的是華為並非上市公司,對股市的直接影響較小。但華為仍有受傷,原計劃的歐元和美元債都發不出來。但昨天的A股以至港股仍受到一定影響(當然美息和中國下半年經濟前景也有影響),上證綜指再度跌穿3100點,降準的效力已完全消失(我認為大方向仍必須是去槓桿,千萬不可走回頭路),恒指亦由騰訊(0700)帶頭大跌,只能勉強撐住30,000點關口。

近日所有硬、軟科技股的下跌,包括芯片股、手機,以至零部件股如瑞聲(2018),都是和手機銷情下滑有關。去年全球手機銷量微跌近1%,是有史以來第一次。華為朋友指出,中國首季的手機同比銷量下跌超過兩成!

風水輪流轉,反而昨天韓股(比港股更便宜)表現出色,主要受惠於即將舉行的南北韓峰會,正式和約都可能簽到,然後不久將來特朗普又將會見朝鮮領導人金正恩,可謂喜事重重。三星反彈至260萬韓圜以上,Hynix都回升至86,500韓圜。三星在去年底已率先調整,已整固近半年,率先反彈亦可理解,但會否就此一股作氣破頂而出就較難說。三星也剛公布了業績,半導體業務依然凌厲,屏幕生意也可能見底,下半年略有反彈。本預期手機業務前景仍然暗淡,但萬一華為(和其他中國手機商)出什麼問題,你猜最大的受惠者將是誰呢?

(中環資產擁有騰訊、中芯、瑞聲、台積電、MediaTek、三星、Hynix、Intel、Micron、Applied Materials和Lam Research的財務權益)

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1524768047833&issue=20180427

Thursday, April 26, 2018

Opinion: This proven recession predictor is close to sounding an alarm

Opinion: This proven recession predictor is close to sounding an alarm
Published: Apr 17, 2018 1:55 p.m. ET
What an inverted Treasury yield curve means for stocks



By MARKHULBERT COLUMNIST

It’s time to submit inverted — or negative — yield curves to a reality check.

That’s because the yield curve appears to be close to inverting, and an inverted yield curve is widely considered to indicate an imminent economic recession. So you will be reading more and more about them in coming weeks.

The yield curve, of course, is the difference between Treasury yields of longer and short maturities. One widely-used yield curve, which is what is plotted in the accompanying chart, is the difference between the yields on the 10-yearTMUBMUSD10Y, -1.21% and the two-year Treasury. It currently stands at 0.45%. As you can see from the chart, below, it’s been declining more or less steadily since its 2.66% reading at the end of 2013.



Yet close analysis of the data suggests that the yield curve’s current level is not as scary as it might otherwise appear — at least in the short term. Even if the yield curve continues to decline and becomes negative in coming months, a recession would most likely not start for more than a year thereafter.

On average prior to U.S. recessions of the last five decades, for example, the yield curve turned negative a full 18 months in advance. (To calculate this average, I relied on the recession calendar maintained by the National Bureau of Economic Research. Because only 12 months separated the January-to-July 1980 and July 1981-to-November 1982 recessions, I focused only on the first of those two.) The shortest lead time was 13 months.

So if the next recession follows the average of the last 50 years, and the yield curve were to turn negative immediately, we’d expect the economy to continue growing until the end of 2019. And even if the lead time matches the shortest of any over the last five decades, a recession still won’t begin until the summer of 2019.

Here are the tax-saving strategies that most Americans don't know



To be sure, bear markets often precede recessions. But inverted yield curves often have a healthy lead time over bear markets as well — an average of 10 months over the last five decades. Take the bear market that accompanied the 2008-09 financial crisis: The yield curve turned negative on Jan. 31, 2006, which was 20 months in advance of the stock market’s Oct. 9, 2007, top, and 22 months in advance of the December 2007 beginning of the recession.

Even more importantly, however, is that more than half of the last five decades’ bear markets were not preceded by an inverted yield curve. There have been 11 bear markets since the mid-1970s, according to the bear-market calendar maintained by Ned Davis Research, and only in advance of five of them did the yield curve turn negative. On the start dates of those 11 bear markets, the yield curve stood at 0.72%, on average — more than where it stands today.

There’s a good news/bad news story here. The good news: even if the yield curve turns negative in coming months, a recession and a bear market would still be many months away. The bad news: a bear market can begin even if the yield curve doesn’t turn negative.

Keep this in mind the next time you hear an analyst fret about where the yield curve stands.

For more information, including descriptions of the Hulbert Sentiment Indices, go to The Hulbert Financial Digest or email mark@hulbertratings.com .

泄“大熊市凶兆” 美股恐狂跌到8月

2018年4月26日

分析师警告,美股大熊市已来临,将一路跌到8月底。(美联社)

(华盛顿26日综合电)美股历经周二重挫424点后,周三(25日)止跌反弹小涨59点,终结连5跌的走势,不过分析师警告,“大熊市”已经到来,就算本周指数回升,也是风雨前的宁静,接下来市场会一路痛苦挫跌,直到8月下旬才会触底。

Market Watch报道,McClellan Market Report发行人Tom McClellan发布报告指出,他从2月底开始看空美股,并预测4月股市将重挫,如今似乎已应验,本周跌势可望稍缓和,但要留意周五将出现小型头部格局。

他指出,周二道琼指数狂泻逾400点之后,依他设计“McClellan价格振荡指标”来判断,熊市已经来了,短线及中线趋势已转空,近期此一指标已跌落负值,意味着未来股市会持续下探。

尽管市场以跌幅超过20%来定义“熊市”,但McClellan并不认同这种看法,直指当前股市已处在熊市。

他还强调,美国10年期公债殖利率冲破3%,创逾4年高点,加上高收益债表现不佳,显示市场流动性吃紧,这些信号可能引发市场震荡,为股市带来跳水的压力。

新闻来源:中时电子报

http://www.enanyang.my/news/20180426/泄大熊市凶兆-美股恐狂跌到8月/

不會簡報、沒創業資金、工時又短,為什麼區區五百萬人的丹麥能成為製造業新創的大國?

原文發表於 知乎討論串

《北歐為什麼富裕?》原作者 張弓 。INSIDE 授權轉載。

INSIDE 編按:本篇為知乎上五千多讚的爆文,作者為在丹麥大型製造工廠中工作的中國人,針對北歐國家工時短、人口少,卻有相當多高資本密集的製造業新創的現象進行了討論。來自政府菁英的系統性協助是其中的關鍵。

也許很多人和我來丹麥前一樣,都相信西方發達國家的富裕源於一些教科書或論壇裡提到的說法。比如九十年代我們說他們「掠奪」、「吸血」,兩千年說他們「壟斷」、「專利」,現在又有些說法認為他們純粹是「人少」、「賣資源」——從這些理論的進化中倒也能看出中國人民增長的自信和幽默感。

然而在丹麥生活了幾年,再加上工作所需,得像研究標本一樣地研究公司,於是我發現,上述那些原因可能都只講到了現實層面中的很小一塊因素而已。photo credit: jvs

所以這篇文章算是寫給那些對丹麥經濟為什麼發達感到好奇,並且對未知事物不僅僅存在批判眼光的朋友。由於這個話題太大,我決定先找一個小處下筆,於是創業這個領域自然成了首選。我對在丹麥創業比較熟悉,並不是因為有創業的傾向,而是因為跟著老闆做過不少併購與合作的調查,但受到預算限制,這些調查的目標基本都是小公司。

同時我負責產品上市,丹麥公司在尋找先期客戶時也喜歡和臨近的小公司合作,道理和用小白鼠試藥差不多,雖然當面我從不這樣講。

2015 年,我為了上市前測試一個雲端通訊系統,接觸了一家開在我們公司空置老廠房裡的新創公司。

創始人是個死宅工程師,體重可能是我的三倍。他正職工作的經歷不多,但沉迷航空模型,就是那種一公尺多、價值十幾萬帶微型噴氣航發的鐵皮飛機。2012 年歐盟發表新規定,五年後道路建造中瀝青相關工序不允許使用明火加熱,據說急壞了不少施工企業。

這位老兄卻不知從哪裡得到了這個消息,並且用自己最熟悉的微型噴氣航發改造了一種渦輪,體積比一個電熱水壺還小點,但可以噴出攝氏六百度的高溫氣體。

他用這種渦輪製造了一個手推式的高溫凝固機,因為成本低,推出後大受歡迎。公司 2013 年成立,2014 年出產樣品,2015 年正式上市。第一年訂單就高達 800 多萬歐元(約 3 億多台幣)。

我去的時候,看過公司的宣傳和路演(Roadshow)簡報,都非常專業,但看了一圈下來發現他們並沒有行銷人員。數次接觸過後,我感到對方創辦人也沒有任何製作簡報的基本能力,所以這些行銷素材是從哪裡來的?

結果答案出乎我的意料之外,他們的產品純粹是自行研發產製,但 公司行銷策略居然是丹麥政府幫忙制定的 ,簡報則是通過我們公司採購找的第三方外包。由於這家外包和我們公司簽有協議,所以最後基本沒花多少錢就都搞定了。

之後我和他又聊過幾次這件事情,才發現丹麥政府內部存在一套非常實用、幫助新創公司發展的流程。

具體來講,當你創業時,有一個稱為「Startvaekst 部門」會進行政策講解,還會告訴你一些該產業和市場的短期形勢,讓你想清楚是否要真正開始。這個部分一般負責的都是一線公務員,他們的政策法務知識很豐富,產業知識則相當有限。然而他們會把你的企業登記在官方清單中,同時定期追蹤,看看是否有必要進入下一步諮詢。

一旦新創公司過了這一關,有了團隊、產品和研發路線圖,「Vaekstguiden」這個真正有市場知識的政府部門就會開始介入。一些政府僱用的專家會來到你的公司,用幾個星期的時間幫你做產品定位和競爭力分析。當你的發展計劃經過他們認可之後,國家的資助基金也會到位,第一筆創業基金為 30 萬歐元(約一千萬台幣)。

最後,如果你的公司研發和產品管理都經歷了時間的考驗,那麼政府最大的創業輔助機構將會出場:「RBDC」是一家政府機構,但更像一家專注於天使輪的投資銀行,在裡面工作的高階主管基本都是有實戰經驗的投資和商界人士。

被 RBDC 認可的新創公司,除了能得到高階菁英們的分析支持、許多許多的投資錢潮,更重要的是,能得到最高 3 億歐元(約 100 億台幣)的固定資產調用額度。

具體來說,政府會出面從當地大學或大企業中,協調借用你需要的儀器和設備。如果沒有現成的,政府會出資購買並掛在當地大企業或大學名下。這樣確保硬體和採購能得到妥善的監管和保存,同時萬一生意失敗,大企業和學校這類實體機構也能更方便的為這些固定資產找到其他價值,最大程度降低損失。

看到這些條件,我才明白丹麥作為超高稅率的北歐國家,為何能一直被評為最適合創業的國家前三位。然而這些都還沒講完,在接觸了更多新創公司後,我發現很多創業者其實沒什麼家底──房貸都沒還,手裡現金約六、七萬歐元(兩百多萬台幣),就敢往資本密集型的製造業裡闖了。

我曾經問過其中一些人,你們難道不擔心創業失敗人生就此完蛋嗎?然後我才得知,丹麥政府還有一個同樣龐大的,負責新創公司退出的機構。這家機構的職責就是對創業者提出何時應該退出的忠告,以及降低破產對政府、企業、新創業者三方的影響。

機構的核心部分是由來自全丹麥 25 所律師事務所中負責商務訴訟的 110 位專家律師,他們都和我之前提到的那位副市長一樣,是兼職的志願者。存在的目的就是在一家新創公司完全合乎法規的情況下,盡量消除破產對創辦人的經濟影響。

「我們的每一步戰略政府都知道,出了問題,憑什麼該讓我們自己承擔?」曾經有一位新創人士向我發問。

在此之後,我對公司廠房裡那十幾家小企業就開始關心了起來。曾經我以為他們都只是大公司底下的基礎零件供應商,這種上下游的關係在各處其實都非常常見。

但之後我才發現那裡什麼都有,做挖礦礦山通訊的、做牲畜秤重的、還有大數據分析的,但任何一家都不像是與我們公司的生意有直接關聯。這些小企業,可想而知,基本都是用很低的租金(大部分由政府補貼)在使用大企業集團的工廠設備、辦公室和生產線。但事實上他們得到的實惠遠不止如此,很多小公司其實和集團共用供應鏈,以集團的名義對外採購,並因此享受極低的成本。他們甚至還公開在該大企業中直接拉攏招聘專業人才,集團 HR 似乎也完全不做阻止。

而市中心的南丹麥大學裡的新創公司就更多了。我曾經拜訪過其中一家測試儀器生產商,發現他們不但受益於大學內部的硬體設備和資源,還受益於大學中非常實惠且可靠的人力資源——學生。

丹麥的學生直到 18 歲還被亞洲同齡人甩下一大截,但一到大學畢業,他們的能力就趕上、甚至超過了中日韓台同檔次的畢業生。這是我在帶了兩個哥本哈根大學學生,並和我母校畢業生能力水準對比後作出的結論。

在丹麥,理工科學生都需要學習 40 多小時的產品線管理和市場行銷,以便讓他們更加適應企業的運作模式,而丹麥本身就業較中國更難,大學生在本科就必須有實習經歷,老師也一直會為學生讀書期間能在企業做產學合作專案而奔走。這一切都對新創公司幫助很大,這些小企業和大學的淵源,相比和大企業淵源也許更深,尤其在產品研發階段,大部分新創公司都是在大學孵化的。

在我看來,這些丹麥新創的成功,和他們身邊的大型機構的幫助息息相關。整個過程中,新創公司就像一顆種子,政府作為果農把她放進大學的土壤,待其發芽,再嫁接到周圍大集團的樹幹上,直到最後能夠獨立生存。

但為何地方實體,尤其是企業,還都願意幫助新公司成長呢?唯一的解釋,除了政府宣傳,可能就是大企業的責任心了——在丹麥,許多城市都是完全依託一家企業才發展起來的,這些企業從誕生之日起,似乎已經決定要承擔更多社會責任。

說到社會責任,事實上中國的大企業也很喜歡用這個詞,而且也有很多城市也是完全依託一家大企業存在的,超過 70% 居民都仰賴該企業在鎮上的一整條製造產業鏈。看起來這和丹麥差不多,但仔細分辨,兩者依然有區別。

中國大企業周圍的小弟大部分都是上下游關係,比如一家農用牽引機的生產廠,周圍有無數鋼鐵生產商、橡膠商甚至電鍍噴漆商。這些大企業通過技術或者通路優勢,把產業鏈最有價值的部分拿走,剩下不賺錢、甚至有政策風險的(比如噴漆,去年中國政府抓環保被關了一堆)則外包給本地公司。真正的大哥吃肉,小弟喝湯。

而丹麥大企業的群聚效應則表現的頗有不同。比如快桅集團(A.P. Møller-Mærsk Gruppen)身邊誕生了世界上最大的海洋風力發電製造商維斯塔斯(Vestas)和海上救援產品公司維京集團(Virgin Group)。哥本哈根毛皮公司(Kopenhagen Fur)旁邊誕生了 B&O 音響、Jensen's 銀器等奢侈品企業。

乍看之下沒什麼邏輯,但仔細分析,這些公司的產品都存在一些關聯:或是共用供應鏈、或是面向相同的市場,大家彼此協同但又都處於高附加價值的產業領域。

最好的情況下,一個地區的產品能組成完整的解決方案、共同走向市場,比如我工作的地方,作為老牌工程製造企業,近期扶持了許多物聯網和大數據相關的新創公司,高層說起這些用的最多的一個詞就是「Integration」,整合。

丹麥的大公司似乎不喜歡大哥吃肉小弟喝湯的概念,他們更喜歡大哥做主菜,小弟做甜點,然後大家吃一頓更高質量的晚餐。大公司把一個領域交給小公司耕耘,不是因為這個領域不賺錢或者有政策風險。他們更看重的是小公司靈活的流程,以及因此帶來的,在某一個新興領域集中突破的能力。

在丹麥三年,揭開這個最幸福國度的面紗,我發現充滿童趣的氣氛之下和中國並無二致,都是靠一套高效率的制度,和一群菁英管理層在支撐著。作為同時擁有世界上最好的福利和工作時間最短的居民的國度,丹麥的人均 GDP 依然排行世界前十許多年了。並且,它的支柱產業並非資源或者金融。

看看看丹麥的前幾名產業:「機械、電器設備、藥品、肉製品、光學設備、家具、塑料、魚類、汽車零部件。」

前十大公司中,第六名相當於國家電網,第十名才是丹麥銀行。其他八家公司,來自八個完全不相關的領域,並且沒有一家石油或網際網路公司。仔細想想,其中意義令人瞠目咋舌。

而我今天說起的「創業」,其實也是這高效率制度與菁英管理下的一環。事實上這個制度的意義遠不止為丹麥拿下一些諸如「世界上最適合創業國家」之類虛名,它的的確確影響著丹麥的經濟運行。

在創業成功率和 10 ~ 100 人企業經濟規模等資料中都有體現。就在這幾年,有好幾家丹麥新創公司實際上已經起飛了。其中奧登斯(Odense)的某家企業和我曾經有過一些交集,我親眼看到他們如何做到了 KUKA 等一批產業大佬拿著歐盟 PF9 基金都沒有做成的事情:成功定義了協作機器人這個分類市場,並有可能解決困擾整個歐洲中小企業的人工問題。

從 2011 年出第一台樣品到銷售額破 2 億美金,這家公司只用了六年時間。而創始人不過是奧登斯大學的一位副教授和他的兩個學生。整個過程中,不涉及任何高科技精密機械元件,也沒有什麼政策影響市場,純粹靠政府初期的扶持,創辦人的產品定位,結合一點點科技上的小突破。

整個成功能用一句我來到丹麥以後常說的話:「非常的乾淨」。而這個銷售額看起來不大,但對一個五百萬人的小國來說,每一家這樣的企業出現,都代表著丹麥人民富裕的生活又可以多持續一段日子。要知道,製造業的成功來得更難,但也更持久。在我們國家,也許隨便某個手機遊戲公司推出個爆炸性 APP 就是一兩億人民幣的月收入,但過一年再看,也許你已經找不到它了。

最近由於美國的政策禁令,中國似乎對於本國製造業又有了扶持的傾向,聽說許多和創業以及中小企業相關的優惠政策即將頒布。在大家目光還盯著監管的時候,我卻在想,何時我們也能像丹麥政府一樣多走一步,不僅僅制定規則、劃撥資源,還能提供專業諮詢和幫助?

而我們的大企業何時能不僅僅追求價值鏈最尖端的部分,真正做到先富帶動後富?甚至我們這些普通人,有沒有國家補貼掉在地上,毫無關係就不跑去搶的自律?有沒有像那些律師一樣,放下身段,直接用額外勞動服務社會的覺悟?

作為世界上最富裕的國家之一,丹麥縱使和我們有千般不同,我依然不相信,他們的經驗,就沒有一點點值得我們藉鑑。

https://www.inside.com.tw/2018/04/26/denmark-startup

[转贴] 财富管理专家警告: 美国股市恐将暴跌40%

Author: Tan KW | Publish date: Thu, 26 Apr 2018, 03:26 PM

(纽约25日电)随着10年期美债收益率突破3%这一重要关口,股市投资者如今正予以密切关注。一位财富管理专家表示,利率波动可能是美国股市的一个真正重要因素,投资者或许没有就应对潜在大幅下跌做好准备。

财富管理机构Taurus Wealth Advisors执行董事麦克普莱斯周二在接受CNBC采访时说,随着时间推移,美国股市可能会下跌30%-40%。

普莱斯没有具体说明市场出现这种回调的时间表。 他解释说,有迹象显示,固定收益市场可能重新调整,随着时间的推移,这可能会导致更高的资本成本。

美国10年期国债收益率是全球借贷成本的指标。收益率攀升,企业发债成本势必要增加,最近几年借贷便宜的好日子即将结束。

普莱斯表示,一个既有货币刺激又有财政刺激的环境可能会导致通膨。他补充道,3%的10年期美国国债收益率,被认为是全球金融市场重新定价的“分界线”。普莱斯指出,投资者担心债券收益率进一步攀升可能导致股票和公司债的调整。

本周伊始,10年期美债收益率出现快速上升,并突破关键的3%水平。

http://www.kwongwah.com.my/?p=506562

CIMB Research upgrades Supermax, raises target price to RM3.47

theedgemarkets.com / theedgemarkets.com
April 26, 2018 08:22 am +08

KUALA LUMPUR (April 26): CIMB IB Research has upgraded Supermax Corporation Bhd (SUCB) to “Add” at RM2.85 with a higher target price of RM3.47 (from RM2.35) and said it now was more positive on SUCB’s current operations and future capacity expansion plans following a meeting with the company.

In a note April 25, the research house said SUCB’s glove production capacity will grow by 16.1% to 27.2 billion by end-2019.

It said this was thanks to ongoing rebuilding works on older plants and the addition of two new plants.

“We raise our FY18-20F EPS by 12.2-17.1% to account for higher glove sales and improved efficiencies.

“Moving forward, the valuation gap should narrow vs. the sector given better earnings visibility and more compelling risk-reward profile.

“Upgrade to Add, with target price raised to RM3.47 (15.2x CY19 P/E),” it said.

Wednesday, April 25, 2018

Unisem - 1Q18 Results Below Expectations

Author: HLInvest | Publish date: Wed, 25 Apr 2018, 11:19 AM

Unisem’s 1Q18 core net profit of RM16m (-56% QoQ; -65 YoY) was a big miss. Despite the seasonal weakness, 1Q18 performance was impacted by (1) unfavourable FOREX; (2) wage increment; and (3) lower ASP. Under-leveraged balance sheet coupled with prudent CAPEX implied dividend commitment. 2Q18 USD turnover was guided to gain 5-10%. Cut our earnings forecasts and led to a lower TP of RM2.08.

Below expectations: 1Q18 revenue of RM322m translated into a disappointing core net profit of RM16m, only accounting for 10% of ours and consensus full year forecasts, respectively.

Dividend: None (1Q17: none).

QoQ: As per guidance, 1Q18 turnover was 5% softer in USD term mainly due to seasonal weakness (generally shorter work days in the quarter and China plant closure due to major festive holidays). However in local currency, the decline was larger at 10% exacerbated by the stronger RM. Core net profit plunged by 56% attributable to (1) wage increment; (2) lower ASP; and (3) greenback depreciation, which led margin pressure.

YoY: Despite the 1% gain in USD top line, reported revenue in RM actually contracted by 11% which eventually led core earnings to plummet by 65%. This can be explained with the same reasons above.

Performance by products. Revenue contribution from wlCSP / bumping fell to 29% (4Q17: 33%) due to sluggish smartphone demand and was impacted by inventory adjustment of retail RFID. Others were pretty stable.

Strong balance sheet. Maintain its net cash position of RM252m or RM0.34 per share as end of 1Q18.

CAPEX. Incurred RM45m in 1Q18 on wirebonder, testers and handlers in order to cope demands from IoT and power management. Unisem reiterated its prudence in spending, indirectly solidify its dividend commitment.

Expansion. UAT (Ipoh) bump expansion is on track with target completion by Jun / Jul 2018.

Guidance. Expect recovery in 2Q18 with sequential USD revenue growth of 5-10% driven by IoT, power management and automotive. Only envisage a turnaround from smartphone in 2H18, in tandem with blockbuster device launches towards year end.

Forecast: Tweak our margin and USD/RM (from 4.1 to 3.9) assumptions. In turn, FY18-19 EPS were slashed by 45% and 29%, respectively.

Maintain HOLD after lowering our TP by 29% from RM2.94 to RM2.08 , reflecting the downward revision in earnings. Our fair value is based on unchanged 13x of FY19 EPS. Although we like its exposures to automotive and China market, we will remain cautious unless USD appreciates drastically.

Source: Hong Leong Investment Bank Research - 25 Apr 2018

Tong's Value Investing Portfolio as of April 19, 2018

Tong's Value Investing Portfolio as of April 19, 2018

Our conviction of DIP Corp remains, despite a collapse in stock price
 
A strong start to the US corporate earnings reporting season is giving beleaguered stocks a much needed boost of confidence. Worries over geopolitical tensions, trade and regulations of tech companies remain and will likely keep volatility at elevated levels but the rebound is a welcomed relief.
 
Most of the stocks in our Global Portfolio closed higher for the week mirroring the improved sentiment. Nevertheless, total portfolio value declined 4.1%, dragged down by heavy losses for DIP Corp. 
 
Shares for DIP stumbled, falling some 26.1% in the past one-week after releasing its latest quarter results for the financial year ended February 2018. The stock has been one of our best performing, until this latest setback. Its price has now fallen below our initial acquisition cost. We have parsed through the numbers and we do not believe the steep selloff is warranted.
 
One the main metrics that the market is unhappy about was the drop in sales revenue per job advertisement, which fell 14% y-y. The rationale is that giving excessive discounts to generate sales is bad strategy. This is true to a point, but not necessarily. The other reason behind the sharp drop in prices could be DIP’s own lowball profit growth forecast of just 6% for FY19.
 
Firstly, whether the decline in pricing is due to increased competition or by design, it is not necessarily a bad thing from a business point of view. The key is whether the additional sales generated outpaces price decline – that is, what is the price elasticity of demand?
 
Chart 1 clearly shows that for DIP, the demand elasticity is likely >1. Even though price declined 14%, the number of job postings grew 33% resulting in sales growth of 15% for the latest financial year (see Charts 2 to 4).
 
Chart 1: Robust growth for number of job postings
 
Chart 2: Revenue per job posting
 
Chart 3: Revenue is still growing at double digits
 
Chart 4: Demand elasticity for DIP is likely >1
 
The beauty of a digital business model is that sales and earnings can grow proportionately faster than capex, has low marginal costs and build network effect at the same time. Case in point, DIP’s cost of sales actually fell in absolute terms in FY18 despite generating higher sales volume.
 
Digital platforms tend to have far fewer supply constraints. This is evidenced by the company’s sales growth relative to total assets base (excluding cash) over the years. Net cash has risen consistently on the back robust cashflow from operations, from ¥188 million in FY12 to the current ¥14.7 billion.
 
Operating expenses – principally personnel, marketing and promotion as well as rental costs – did rise in FY18 as the company seeks to expand its customer reach, from hiring more staff to increased promotions via TV commercials and web ads and opening new offices in Sapporo and Sendai.
 
Even then, Ebitda margin extended its long-term uptrend, expanding from 11.1% in FY12 to 30.4% in FY17 and 31.5% in the latest FY18. Net profit margin showed a similar trend, expanding from 3.3% in FY12 to 18.6% in FY17 and 19.8% in FY18 (see Chart 5).
 
In other words, DIP is not sacrificing margins simply to generate sales growth.
 
Chart 5: Ebidta and net profit margin uptrend intact
 
Remember, DIP is a market leader. It operates one of the largest web portals and mobile applications for part-time and temporary jobs in Japan. Given the benefits from network effect and near zero marginal cost, reducing prices can actually gain market share and improve profits.
 
We are still upbeat on the outlook for DIP. There remain numerous factors in its favour.
 
Japan’s economy is in the midst of its longest stretch of growth since the asset bubble burst in the 1980s. A gradually recovering economy, ageing population and shrinking workforce have led to rising job vacancies. Furthermore, the country is seeing a shift away from permanent positions – demand for temporary and part-time jobs are typically high for an ageing society. Unemployment has fallen to the lowest level in decades – there are currently 1.58 jobs for every job seeker.
 
Plus, the trend is clearly biased towards usage of online job postings, which carry more information. A digital platform – such as that of DIP’s – is the fastest and most efficient way to match job seekers with prospective employers.
 
Job postings online have exceeded that in print media (including free papers) since April 2015 and now account for 69.8% of all postings (see chart 6).
 
Chart 6: Online job posting continues to gain ground over print
 
Valuations are reasonable with trailing PE of 18 times and EV/Ebitda at only 10 times – relative to net profit and Ebitda growth of 22% and 19%, respectively.
 
The company has guided for sales growth of 11% but net profit growth of just 6% in FY19. This suggests operating expenses will rise at a faster pace – DIP plans to keep increasing sales capacity (hiring more staff), expanding existing offices as well as opening new ones to grow its footprint. This reflects a sound longer-term strategy instead of maximising short-term profits, as equity markets prefer.
 
We are fairly confident DIP can achieve its topline target and believe it can exceed its own profit growth forecast if margins can continue to improve, which has been the trend in the past years. The company also pay dividends, which totaled ¥43 last year and expected to increase to ¥45 in FY19.
 
We bought 33,000 shares in Hong Kong-listed Nine Dragons Paper Holdings for some US$49,909.9 After this purchase, cash holding in the Global Portfolio was reduced to 16%.
 
On the home front, investor sentiment for the Bursa remains cautious. The benchmark index, FBM KLCI gained but market breadth was noticeably negative for the better part of the week.
 
I acquired 14,500 shares in Sarawak-based construction and property company, Hock Seng Lee. We believe that government budget allocations for development in the East Malaysian state will continue to be robust for the foreseeable future. And HSL has the necessary expertise, experience and home ground advantage. You can check out the latest InsiderAsia report on the company on www.absolutelystocks.com for more details.
 
The Malaysian Portfolio gained 0.6% for the week and lifting total returns to 62.7% since inception. This portfolio continues to outperform the benchmark index, which is up just about 3.6% over the same period, by a long distance.
 


Performance Comparison Since Inception (%)
%3.662.70510152025303540455055606570
  • Tong's Value Investing Portfolio
  • FBM KLCI
SHARES HELDQUANTITYAVERAGE COSTCOST OF
INVESTMENT
CURRENT
PRICE
CURRENT
VALUE
GAIN /
(LOSS)
GAIN /
(LOSS)
SCGM BHD661.20879.71.550102.322.628.4%
AJINOMOTO (M) BHD1,50012.27818,417.522.58033,870.015,452.583.9%
PANASONIC MANUFACTURING MSIA40024.9559,982.034.62013,848.03,866.038.7%
SUPERLON HOLDINGS BHD12,0001.17514,100.01.21014,520.0420.03.0%
KERJAYA PROSPEK GROUP BERHAD11,0001.02511,280.01.64018,040.06,760.059.9%
Y.S.P.SOUTHEAST ASIA HOLDING10,5002.48326,075.02.45025,725.0(350.0)(1.3%)
LUXCHEM CORPORATION BHD16,5000.71711,825.00.64510,642.5(1,182.5)(10.0%)
CHOO BEE METAL INDUSTRIES BHD16,0002.19035,040.02.41038,560.03,520.010.0%
FORMOSA PROSONIC INDUSTRIES18,0001.54027,720.01.47026,460.0(1,260.0)(4.5%)
HONG LEONG INDUSTRIES BHD2,0009.59619,191.011.00022,000.02,809.014.6%
OKA CORPORATION BHD12,0001.54118,488.01.35016,200.0(2,288.0)(12.4%)
WILLOWGLEN MSC BHD10,0001.01010,100.01.18011,800.01,700.016.8%
Total  202,298.2 231,767.829,469.614.6%
        
Shares bought       
HOCK SENG LEE BHD14,5001.53422,243.01.54022,330.087.00.4%
        
Total shares held  224,541.2 254,097.829,556.613.2%
        
Shares sold       
No transaction.       
        
Cash Balance    71,252.6  
Realised Profits / (Losses)    95,793.8  
        
Change since last update Apr 12, 2018       
Portfolio      0.6%
FBMKLCI      1.2%
        
        
Portfolio Returns Since Inception  200,000.00 325,350.4125,350.462.7%
Portfolio Returns (Annualised)      17.8%
        
Portfolio Beta      0.579
Risk Adjusted Returns Since Inception      108.2%
        
        
Performance ComparisonAt Portfolio StartCurrentChangeRelative Portfolio Outperformance
FBM KLCI1,829.71,895.23.6%59.1%
FBM Emas12,700.413,236.04.2%58.5%
Footnote: 
*Current price is as at April 19, 2018. 
*Portfolio started on Oct 10, 2014 with MYR200,000. 
*This is a personal portfolio for information purposes only and does not constitute a recommendation or solicitation or expression of views to influence readers to buy/sell stocks.

STOCKS SOLD IN THE LAST 12 MONTHS (Currency: MYR)
SHARES SOLDDATE BOUGHTDATE SOLDQUANTITYAVERAGE 
COST
COST OF 
INVESTMENT
PRICE SOLDSALES 
PROCEEDS
GAIN /
(LOSS)
GAIN /
(LOSS)
BATU KAWAN BHD15-Feb-1703-May-1720019.5003,900.018.9603,792.0(108.0)(2.8%)
BATU KAWAN BHD15-Feb-1704-May-1740019.5007,800.018.9007,560.0(240.0)(3.1%)
UNITED PLANTATIONS BHD13-Feb-1708-May-1750026.15013,075.028.42014,210.01,135.08.7%
UNITED MALACCA BHD08-Feb-1709-May-171,0005.8005,800.06.2006,200.0400.06.9%
UNITED MALACCA BHD08-Feb-1711-May-171,0005.8005,800.06.1906,190.0390.06.7%
WILLOWGLEN MSC BHD23-Nov-1630-May-1713,0000.7689,985.91.72022,360.012,374.1123.9%
YEE LEE CORPORATION BHD12-Jan-1729-Jun-176,0002.50015,000.02.48714,924.0(76.0)(0.5%)
CLASSIC SCENIC BHD26-Jan-1613-Jul-174,0001.4135,651.31.8157,260.01,608.828.5%
MIKRO MSC BERHAD01-Dec-1627-Jul-1742,0000.33113,920.00.54522,890.08,970.064.4%
CLASSIC SCENIC BHD01-Dec-1627-Jul-174,0001.4135,651.31.7907,160.01,508.826.7%
PANASONIC MANUFACTURING MSIA21-Jan-1627-Jul-1740026.12510,450.037.10014,840.04,390.042.0%
ELSOFT RESEARCH BHD30-Mar-1724-Aug-178,0001.84414,750.02.65021,200.06,450.043.7%
JOHORE TIN BERHAD - WA 12/1704-May-1724-Aug-1717,0000.65511,135.00.68011,560.0425.03.8%
FOCUS LUMBER BERHAD03-May-1730-Aug-176,0001.6609,960.01.5309,180.0(780.0)(7.8%)
WILLOWGLEN MSC BHD23-Nov-1630-Aug-177,0000.7685,377.01.43010,010.04,633.086.2%
WILLOWGLEN MSC BHD23-Nov-1628-Sep-177,0000.7705,377.01.1808,260.02,883.053.6%
LII HEN INDUSTRIES BHD14-Dec-1628-Sep-175,0002.82014,100.03.72018,600.04,500.031.9%
COMFORT GLOVES BERHAD28-Aug-1708-Dec-1725,0000.96024,000.00.93023,250.0(750.0)(3.1%)
JOHORE TIN BHD08-May-1708-Dec-179,0001.60014,400.01.18010,620.0(3,780.0)(26.3%)
THONG GUAN INDUSTRIES BHD12-Dec-1608-Dec-175,0004.24321,215.04.10020,500.0(715.0)(3.4%)
KERJAYA PROSPEK GROUP BERHAD12-Jan-1715-Mar-1811,0001.02511,280.01.54016,940.05,660.050.2%
KERJAYA PROSPEK GROUP BERHAD - WARRANTS B 2018/202308-Mar-1815-Mar-183,0000.0000.00.330990.0990.0-
LUXCHEM CORPORATION BHD30-Aug-1715-Mar-1816,5000.73212,072.50.72011,880.0(192.5)(1.6%)
WILLOWGLEN MSC BHD14-Dec-1722-Mar-1820,0001.01020,200.01.26025,200.05,000.024.8%
MUAR BAN LEE GROUP BERHAD26-Oct-1722-Mar-1813,5001.24016,740.01.17015,795.0(945.0)(5.6%)
A Note to Readers
It is my pleasure to share with you my Value Investing Portfolio. However, I must emphasize that it is by no means a recommendation or a solicitation or expression of views to influence you to buy or sell any stocks. I am just sharing openly on what I am doing with my stock portfolio.
Further, I like to remind all investors that investing is not just about the profits or returns. You will inevitably suffer stock losses too. You need to understand your own investment objective, risk appetite and the amount of loss you can afford to bear. So, while many investors talk only about absolute returns, I am also sharing the computed risk-weighted returns of my portfolio.
Tong Kooi Ong