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Wednesday, March 28, 2018

OSAT和ATE系列的Update 2018 3 月: Vitrox

March 28, 2018
Morgan Lim 反思者




读者们大家好,读了那么多是时候写东西,把头脑的资料整列后写出来,空出脑袋的memory了,不然哪够用呢! T.T

今天要Update之前写的那些科技公司的近况。

1)Vitrox

http://www.theedgemarkets.com/article/vitrox-poised-win-more-market-share

根据以上的这个文章,尽管季节性疲软,ViTrox Corp Bhd指引说2018年第一季度(1Q18)将会是有史以来第一季度最强劲的季度。2018年第一季度的订单有553个(5.5个月交货时间),而第四季度则只有488个订单。1QFY18预计营业额预测为RM76 million令吉。请看下图:


1QFY17的营业额只是70 million而已哦,来历的季度营业额若只有RM76 million的营业额,这成长就真的很難可以维持今日高达30 的PE了!

文章里也有说到公司的ABI(Automated Board Inspection)占了FY17 63%的营业额, ABI 就是包含了AXI和AOI,读者们若要仔细了解这些机器,可以参考以下这些link。

ViTrox_Advanced 3D X-ray Inspection System (AXI)

https://www.youtube.com/watch?v=MICvuLUsT9k

ViTrox_Advanced 3D Optical Inspection system (AOI)
https://www.youtube.com/watch?v=llOYrptNoGk

机器视觉系统标准 (Machine Vision System Standard (MVS-S)) 占了16%的营业额,机器视觉系统托盘(Machine Vision System Tray(MVS-T))占了19%的营业额。 但是,MVS-S的销售高度依赖单一客户,大部分销售是non recurring(非经常性的)。

虽然这个1QFY18 良好的开局可能预示着又一个看涨年份,但挑战依然存在,包括美元贬值,原材料采购,占地面积限制,季节性关闭以及搬迁到峇都加湾校区2.0 。

这篇文章的估值,用的是2019财年EPS与PE 22倍挂钩,得到的估值是RM 5.85。笔者的个人意见是比较希望看到Vitrox在5月公布第一个季度报告后,若真的只是那9%的yoy成长,希望Vitrox真的会被抛售下来,若到时股价可以再跌个将近25-30%,PE应该可以变成比较合理的水平around 20这样吧。

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再来一篇更有趣的报道,如下的link:
http://www.theedgemarkets.com/article/vitrox-prowl-ma

对于2018财年,ViTrox的revenue应该能够通过organic growth 达到RM350 million,但是是否会达到RM 500 million,这取决于是否有并购。

ViTrox的RM 500 million收入目标分为两部分 - organic growth RM350 million 和 Merger & Acquisition RM150 million。

Chu说,ViTrox拥有1.51亿令吉现金,在必要时随时可以筹集新鲜资本,并提供各种可用选项,包括股票发行和银行设施。

他补充说,如果收购能够实现,该公司很快可以重新审视其目标,以500名员工获得5亿令吉的收入。 回顾一下,ViTrox希望在2015年的愿景555下创下新纪录,但这一趋势已推到今年。

大约10年前,ViTrox曾经有一个客户贡献了其收入的85%。 但是今天,它的客户中没有一个的收入贡献超过10%。

事实上,该公司有来自不同地区的约300名客户,其收入贡献率来自马来西亚25%,美国和墨西哥25%,中国24%,台湾10%,世界其他地区16%。

Siaw表示,ViTrox的客户可以分为两大部分,即半导体,印刷电路板组装(PCBA)和表面贴装技术(SMT)。

该公司的客户 - 富士康,Flex,Jabil Circuit,Celestica,Benchmark Electronics和Venture - 是全球前15大电子制造服务供应商之一。

“对于VS Industry Bhd和SKP Resources Bhd等本地EMS公司来说,Vitrox还没有达到它们,进入那个市场。但Vitrox仍在努力,但他们是Vitrox的潜在客户。

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接下来,我们看看Vitrox最近的Machine和科技。

Vitrox 的新科技CFX 朝向Industry 4.0更近一步。
https://www.youtube.com/watch?v=vTal0wU-vms&feature=youtu.be

V-One Mobile App,第一阶段收集data,第二阶段flexible closed loop and data integration,第3个阶段preventative maintainance把line down机会降到零,2018年步入第4个阶段,应用AI人工智慧的时代。

https://www.youtube.com/watch?v=QzOWchn3Qto&feature=youtu.be

Nation Gate用了V-One,朝向Industry 4.0的感想。(话说回来,笔者3年前在Nation Gate intern,当时却没有这V-One software,无法着手操作,实是可惜)。

https://www.youtube.com/watch?v=R91Hm5pvlH8

想读和了解更多Vitrox最近发展的读者可以参考以下的link。

http://www.vitrox.com/news/media-news.php

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还有一篇article "Hunting for opportunities in US_China AI race" 刊登在12 March 2018 的 the edge weekly。

里面报道里只有咨询了两家本地上市公司Director的意见。其中一家公司不外乎的就是Vitrox了,还记得笔者之前说过的吗,若读者们注意观察,若报纸有报道说关于科技的前途前景还是Industry 4.0之类的,我们都不难看见有Vitrox的CEO Mr.Chu 的出现。

Mr.Chu 说的重点有如下:

- AI 需要很多server来做data analytic,而server是需要很多inspection,会直接推动Vitrox的生意。AI也需要很多data centres供应computational power 而data centres需要很多 switches,routers和别的hardware,AI需要用到很多sensors而sensors之间需要很多connection将无形推动semiconductor。

而这文章让笔者惊艳的是,这文章里也访问了OSAT里的一家公司。而这家公司竟然不是本地的科技龙头Inari,而是Gtronic。而Gtronic这家公司笔者也还没深入了解,所以呢之后再详谈。可是不约而同的,与笔者上一篇MPI的结论有些共同点,以下这段话来自于笔者MPI的文章:

“若之后未来本地OSAT真的因为汽车领域开跑了,MPI应该会比Unisem跑得好,跑得远。但,若汽车领域没推动OSAT,那么Inari应该会跑得比MPI来得好。

可是基于上个季度Gtronic漂亮的业绩,或许Gtronic才会是OSAT领域里真正的千里马?!这还不得而知了。。。希望接下来的Gtronic的分析能解答此问题。”

既然笔者还没研究Gtronic,为什么笔者会在这里浪费唇舌说那么多呢?那是因为笔者下篇要update的公司就是MMSV!!

大家期待期待吧,希望对读者们有帮助咯!

纯属笔者功课分享,毫无买卖建议,买卖自负。

反思者 上

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