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Tuesday, June 23, 2015

盈利種植地10年倍增‧雲頂種植朝氣蓬勃

2015-06-23 16:31

(吉隆坡23日訊)雲頂種植(GENP,2291,主板種植組)過去10年的淨利和園丘面積雙雙提昇一倍,加上估值低於同儕,前景備受看好。

估值低於同儕

大馬研究指出,雲頂種植估值已因盈利及地庫拓展重估,預計盈利及種植地比10年前翻倍增長。

“發售10年價值10億令吉的伊斯蘭債券後,該公司現金流料超過20億令吉,於2019財政年轉換1億2千760萬張憑單後可獲取另一筆9億8千890萬令吉現金儲備,料沒有融資問題。”

種植及煉油廠建築成本需要,2015財政年資本開銷料在4億5千萬令吉,2016財政年則因生物煉油廠翻新及建設雲頂名牌折扣商場,資本開銷料走揚至5億令吉。

有望受惠於棕油價復甦

該行認為,印尼棕油樹齡年輕,雲頂種植料有望從原棕油價復甦中受惠,待2017財政年下游業務效應全面釋放,依然有望晉身為純種植業者。

雲頂種植放眼煉油廠於2016財政年第二季完成,生物煉油廠則在2017財政年第二季投運,兩間廠料每年可帶來800萬令吉盈利,料貢獻2017財政年稅前盈利2%。

目前雲頂種植的6萬2千公頃印尼種植地庫已超越大馬,料貢獻2015及2016財政年整體鮮果串產量的25%。

印尼鮮果串產量料增46%

大馬研究預測,2015財政年印尼鮮果串產量將增長46%,主要是成熟區域增加10%或8千公頃。

對比大馬的16年樹齡,雲頂種植印尼的平均棕油樹齡是4年,約50%的棕油樹齡介於零至3歲,47%為4至7歲,3%樹齡8年,另外還有6萬4千公頃可種植區域。

“整體而言,估計該公司2015及2016財政年鮮果串產量將成長9及12%,大馬鮮果串產能料持平。”

2014財政年,該公司鮮果串產能增長8.6%。

該行預測,2015財政年大馬生產成本料因高肥料成本(走揚8至9%),將從2014財政年的每噸1千178令吉,走高至1千200及1千300令吉之間,不過印尼生產成本料因鮮果串產能擴大46%而走低至每噸2千令吉以下。

有鑑於此,大馬研究維持雲頂種植“買進”評級,目標價11令吉60仙。(星洲日報/財經‧報導:郭曉芳)

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