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Saturday, October 5, 2013

房产价值已等于股价 马化资本股价看涨40%

Source: http://www.nanyang.com/node/569240?tid=462

(吉隆坡2日讯)分析员认为,马化资本(MPHBCAP,5237,主板金融股)房地产资产价值就相当于目前股价所反映的价值,因此,保险业务促使股价拥有40%的上涨空间。

马银行投行分析员表示,在今年6月上市的马化资本,如今涵盖马化控股集团(MPHB Group)的非博彩业务,如普险以及房地产的信贷、租赁和投资。

“马化资本拥有每年可提供14%至16%投资回酬(ROE)的普险业务,以及多达2727英亩、价值未完全被实现的地库。”

马化资本普险业务中的马化保险(MPIB),对马化资本2012财年核心税前盈利的贡献最大,占整个盈利的83%。

总保费年增11%

分析员表示,马化保险跟其他偏重在车险的普险公司不同之处,是该产品组合较为平均,如2012年产品数据显示,车险占25%、火险占22%及个人意外险占11%。

“我们预期,马化保险每年可有11%的总保费增长,支撑因素来自新产品、收购活动和每年10%的保险代理团队扩大(截至2012年底共有1120位保险代理)。”

谈及马化资本的房地产业务,分析员指除了吉隆坡中环中央商务区(CBD)的4英亩土地尚未发展,该集团还有3块订于联营发展的土地。

在此联营发展中,预期马化资本将占有42亿令吉发展总值的22%股权。

目标价RM2.12

此外,马化资本也可从位于柔佛的两个酒店、1个办公室和1个油棕种植地,获得每年3000万至4000万令吉的经常性营业额收入。

“仅计算房地产资产的价值,就相当于马化资本每股1.30令吉的股价。若加上槟城浮罗山背(Balik Pulau)土地重估增值,则可达1.57令吉。这差不多等于目前的股价水平(10月1日闭市股价为1.52令吉)。”

由此,分析员认为,以目前股价买入马化资本,可说是从中免费获得该普险业务。

“根据分类加总估值法(SOP valuation)得出的2.12令吉目标价,马化资本尚有40%的上涨空间,所以我们给予该股的首次评级为‘买入’。”



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