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Thursday, June 6, 2013

沙里爾新官上任挑戰大‧管理5千億退休金

Source: http://biz.sinchew.com.my/node/76113

看過電影《蜘蛛俠》,勢必對片中本叔叔對彼得帕克說過“能力越大,責任越重”的一番話印象深刻,充份說明越是位高權重,背負的負擔也就越大。

猶記,初次與拿督斯里沙里爾利札碰面時,他還是馬資源(MRCB,1651,主板建筑組)首席執行員(CEO),隨後他就被雇員公積金局委為投資部門首席執行員,事隔多年再次碰面,他已崛起為全國最大基金,甚至是全球第六大退休基金的掌舵人,從一家企業的CEO變身大型基金管理人,箇中的辛苦和挑戰勢必很多。

雖然,沙里爾利札未談及其“轉型”心酸史,但從其一言一語中不難看出,“全國最大基金CEO”負擔太重,實在不容易做。

全球第六大退休基金
資產超過5千億

許多人都有“錢多好辦事”的迷思,公積金局貴為全球第六大退休基金,資產之豐厚肯定使辦事輕鬆不少,但沙里爾說,自己並不認為基金規模的大小是重要的標準,最重要的是達成自身設定的目標。

“其實,規模往往是一大不利因素,畢竟規模越大,管理的難度也隨之增加。”

他舉例,就好比一個小基金可將資金多元化在不同資產,將資金分散來達到良好管理效果,但若是一個大基金,縱然多元化投資在各種資產,資金規模也相對龐大,屆時將面對流動性等管理難題,因此規模大並不是好事。

“當然,基金規模大可有利於取得更高的管理成本、經紀傭金、資產管理費等好處,但別人看不見的難處也不少。

根據韜睿惠悅(Tower Watson)調查顯示,以資產規模計,公積金局為全球第六大退休基金,資產規模超過5千億令吉,其中公積金局會員人數多達1千360萬名,活躍者有640萬(至少每年做一次貢獻),雇主數量也有51萬,規模之大可見一般。

正因為資產規模龐大,會員人數眾多,公積金局一舉一動都引來全民關注,也許是樹大招風,全國大選期間,公積金局也與凍結提款等無數謠言扯上關係,令公積金局頓時成為市場焦點所在。

沙里爾利札表示,公積金基金規模達5千億令吉,但若計算所有資產,其資產負債表將超過5千400億令吉,絕對擁有充足的資金和資產來保障會員一分一毫血汗錢。

先保本
後賺回酬

他說,其實,許多人都不瞭解公積金有兩個主要目的,首要就是保本(Capital Protection),因此該局採取很多的措施確保所有投資都獲得保障、安全,再來就是提供可持續性回酬,更重要的是實際回酬(Real Return),至少都要達到通膨2%以上目標。

“因此,2012年6.15%派息率在扣除通膨等因素後,實際回酬至少有3.5%,表現算是相當不錯。”

65%投資固定收入
股票32至33%

他補充,為了達到保本的效果,公積金局現有高達65%資產投資於固定收入,股票投資比重為32至33%,產業則佔整體比重不足2%。

“我們對65%固定收入資產比重感到舒適,主要看重其安全性質,縱然回酬受到全球量化寬鬆(QE)政策影響低迷,其中10年期大馬國債收益率僅3.5%,因此要達到高於通膨2%以上的派息率目標,就得靠股票的部份幫補。”

沙里爾利札指出,公積金局是馬股最大型投資者之一,主要投資集中在馬股160至180隻高市值的公司,但同時也是相對積極投資者,主要操作策略是當股市上漲時賣出,相反在股市下跌時進場。

“我們並不投資中小資本股,因此在藍籌股持有相對較高的股權,但若景氣好時,企業表現自然良好,反之我們想在壞時候脫售卻面對無法快速脫手的困擾。”

同時,他說,公積金局也考量股項或領域的週期性因素,就好比種植業現雖進入下行週期,但以長期前景來看,基金可趁低進場佈局,等待價格走揚後再套利。

馬股流通性不強
EPF轉向海外投資

雖然公積金擁有許多本地大藍籌股巨額股權,但馬股流動性存在先天性不足,因此往往令其無法進行快速交易,滿腹雄心壯志卻處處受限,猶如蛟龍困淺灘,逐步萌發投向更寬廣的全球市場懷抱的心思。

沙里爾利札以國際船務(MISC,3816,主板貿服組)全面獻購事件為例,當時顧問認為國家石油(Petronas)全購價不合理,就算國油後來提高獻購價,其實估值仍未達理想,但考量到流動性等因素,最終決定接受相關獻議,脫售持股套現,並重新投資在其他環節。

“我們的持股太多了,根本無法一次性拋售,因為大舉拋售勢必衝擊股價,最終受創的還是自己,但若每日小額脫售,恐怕也得2至3年時間才能出清。”

資產每年增速9%

此外,隨著公積金局資產每年以9%速度增長,較國內生產總值(GDP)年增6%速度為快,因此為免“霸佔”國內市場,基金將開始提昇海外市場投資比重。

他說,公積金局放眼未來一兩年內,將海外投資組合比重從目前的17%,擴大到21至23%,以符合資產多元化營運策略。

“海外市場比本地市場大得多,但市場風險卻未必很高,不能以一枝竹竿打翻一船人,因為海外存在許多擁有良好價值的優秀企業,就好比可口可樂和麥當勞,他們甚至提供與本地公司相符甚至更好的風險組合。”

不冒險涉足不熟悉市場

更重要的是,公積金局也不會冒險涉足不熟悉市場,沙里爾利札說,在任何基金不熟悉、沒有專業的領域,都將進行展開徵求計劃書(Request for Proposal)程序,讓有興趣者與基金進行洽商。

“我們在挑選合格夥伴時非常審慎,甚至有精密審查(Due Dilligence)團隊對其能力、財務等層面進行評估,以篩選出最理想的合作和外包夥伴。”

他補充,公積金局在進軍海外股市初期也多採取外包形式,主要是內部團隊缺乏對海外市場的認知,但隨著內部團隊逐步建設,加上外包夥伴為內部人員提供培訓,海外投資業務也逐步由內部人員接手。

目前,公積金有90%資產由內部自行管理,外包僅佔總比重約10%。

對海外房產興趣高
抗衰退、抵通膨

談及投資海外市場,沙里爾利札指出,公積金將以固定收入資產、股票和實業(產業與基礎建設)3大類為主,其中股票將區分東南亞、北亞、全球先進國家和歐洲4大區塊,但主要投資大藍籌、高流動性和高現金創造能力公司。

放眼投資更多歐洲產業

“除投資海外股市外,我們也對投資海外產業興趣甚高,放眼在歐洲等地區投資更多產業,作為多元化投資組合的一部份。”

他說,公積金局現在新加坡、澳洲和英國擁有產業,並放眼在當地或其他歐洲地區擴大投資,主要考量當地市場穩定,且具備良好的司法架構。

“我們正探討把本地和全球產業作為抗經濟衰退,且有效抵禦通膨壓力,以及長期提供穩定收入的投資項目。”

他解釋,歐洲經濟疲弱對產業投資影響不大,而擁有大型律師事務所、物流中心、信用卡處理中心和醫療中心都是良好的投資選項。

“這在大馬是很難收購擁有藍籌租戶的產業,因為數量實在有限。長期來看,產業將提供較固定收入資產更高得回酬。”

倫敦巴特西40億計劃
極受矚目

此外,公積金局最近也開始涉及較大型的產業計劃,其中最受矚目的莫過於與實達集團(SPSETIA,8664,主板產業組)及森那美(SIME,4197,主板貿服組)聯營以4億英鎊(約20億令吉),收購倫敦巴特西(Battersea)發電廠39英畝地段來打造至少8億英鎊(約40億令吉)產業計劃。

沙里爾利札補充,除對產業感興趣外,公積金局也對提供穩定回酬的基礎建設等實業有興趣,其中該基金與UEM集團攜手合作私有化南北大道計劃,雖然遭政府凍結調高過路費5年,但相信隨後可逐步提高,加上對貸款規模進行調整,預期整個大道特許經營權生命期可為公積金帶來10%回酬。

但是,相比起海外股市和產業的滿腔熱誠,沙里爾卻對投資海外固定收入資產興趣缺缺,主要是公積金投資的固定收入資產需在A或以上評級,但現有利率實在太低,需等到利率開始回升後才可能買進。

投資馬股比重大
一舉一動牽動投資者

雖然公積金局開始將眼光放向海外,但憑藉其在本地股市的雄厚實力,未來一舉一動持續牽動投資者的心,當中又屬興業資本(RHBCAP,1066,主板金融組)與馬屋業(MBSB,1171,主板金融組)何去何從最叫投資者關心。

沙里爾利札表示,公積金局是這兩家公司的大股東,總會引發市場對兩家公司下一步行動的猜想,但該局只是扮演組合經理的角色,並未參與業務管理,因此兩者會否展開併購活動,胥視兩家公司的商業策略和金融市場未來方向。

“公積金局與國民投資公司(PNB)等國內大型基金不同,後者採取策略性持有的策略,因此將旗下資產進行整合壯大,自然符合他們的要求,但公積金局更像是組合經理角色,並不參與投資業務的管理活動,因此普遍不會進行資產整合活動。”

以馬屋業為例,他說,該公司已準備朝全方位銀行目標邁進,也投放許多資金在設立核心銀行系統中,並持續與監管單位聯繫,因此它可能延續轉型成為一家銀行的計劃,或通過併購來達到目標,關鍵在於哪項計劃更可行,也將由管理層自行決定。

目前,公積金局分別持有興業資本和馬屋業44.85%和65.5%股權。

至於國油私有化國際船務失敗一事,沙里爾利札說,公積金局對此持觀望態度,因基金已同意接受全購獻議,以便將資金投向其他帶來更好回酬的投資項目。

“公積金局對涉足船務業興趣不高,重點是希望投資能帶來良好股息回酬,但國際船務在過去數年面對派息問題,未來情況也可能如此,因此現在是離場的最佳時機,以把資金投向其他地方。”

最低派息:通膨率加2%
老本不夠用,須提早規劃

談完了公積金局投資大方向,是時候來聊一下會員們關心的問題了,特別是你我都非常重視的派息問題。

公積金局早前宣佈2012財政年派息率為6.15%,是過去10年來最高的派息率,令市場對今年派息率會否再創新高憧憬不已。

沙里爾利札表示,今年首季取得56億令吉的投資收入,低於去年同期的77億4千萬令吉,主要是前期獲得一次過項目提振,以及公積金局對本地股市交投低迷導致盈利萎縮,但隨著全國大選不明朗因素消除,第二季回酬表現料有所改善。

“整體來說,我們現朝向高於通膨2%的回酬目標邁進。”

詢及派息會否達到雙位數時,他認為,公積金派息在80年代達到8%高位,主要歸功於當時固定收入回酬高企,但目前固定收入回酬相對低迷,雙位數派息是不可能的任務。

“當我們如1980年代派發8至9%,同時通膨率為10%,那根本一點意義都沒有。因此,派息率不應該起伏過大,重點是公積金持續提供可靠的實際回酬。”

但是,派息率比通膨高出2%,似乎不能確保會員們能安心退休,因為根據2003年公積金局的一項調查顯示,超過三分之二的退休人士在退休後的10年內就將公積金用完,公積金局該如何幫助會員規劃良好的退休生活呢?

沙里爾表示,許多會員的公積金不足以滿足退休生活需求,主要歸咎於國內薪酬偏低,大約90%會員月薪不足5千令吉,到了55歲退休金可能僅有12萬令吉,因此建議會員們應儘早規劃退休生活,確保日後退休生活有保障。

最低薪金制和延長退休年齡
助緩和問題,退休金仍不足

“沒錯,最低薪金制和延長退休年齡確實有利於緩和退休金不足的問題,但是看回現有收入情況,整體還是不足,會員們應透過提款參與單位信託投資或私人退休基金,作為另一退休生活規劃平台。

但他補充,會員們在提出公積金進行投資時須審慎,並密切關注投資表現,公積金局並不會對會員的投資活動進行追蹤。

“本地投資者的普遍問題就是選錯進場時間,結果買在高位,最好的辦法就是有規律地買進,拉低整體成本,倉促入市絕對不明智,投資者宜審慎行事。”

不要一次過提出全部存款此外,他也建議退休者不要一次過提出全部存款,因為一次性提款將難以管理,反而鼓勵會員彈性提款,以確保退休生活獲得保障。

“雖然會員有權利提出全部存款,但隨著平均壽命延長,會員們仍需要好好的規劃退休計劃。”

他說,會員逐漸關注提取公積金存款的做法,開始有計劃性和更謹慎提款,因此公積金局於今年首3個月,在“55歲伸縮性退休提款計劃”下共批准4萬3千775份申請,比前期的3萬6千零82份申請增加21.32%。

這項計劃的提款額也從去年同期的15億令吉,增至今年首季的16億6千萬令吉,增長10.61%。去年第四季的提款額則是10億零300萬令吉。

結語:



此次專訪是公積金局希望民眾能對新CEO能有更深的認識而規劃的,民眾確實能從其談話中瞭解到公積金局未來投資策略和方向,但更多人期盼的是新人事帶來的新作風,能否解決公積金局引人詬病的透明度不足、官僚作風等問題,究竟沙里爾利札能否為公積金局注入新氣息,就讓我們拭目以待!(星洲日報/投資致富‧直擊CEO)

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